净利润增长两成 基本符合预期
公司公布2010三季报，1-9月份实现营业收入6.5亿元，较09年同比下降5.5%。同期归属于母公司所有者的净利润为1.35亿元，同比增长8%，折合每股收益0.4元。
公司2010年第三季度实现收入2.25亿元，较09年同比增长2.6%。
归属于母公司所有者的净利润为0.28亿元，同比增长16.5%，折合每股收益0.09元。从三季度开始，公司收入状况逐步好转，我们预计下半年经营状况将整体好于上半年，并将带动全年业绩实现平稳增长。
毛利率提升 期间费用率有所下降
2010年第三季度公司毛利率为46%，较09年同期提升3个百分点。
同期的期间费用率达到29.4%，与去年同期相比下降2个百分点。其中销售费用率4.6%，同比下降0.8个百分点；管理费用率23.6%，同比下降2个百分点；财务费用率1.2%，同比增长1个百分点。
行业空间广阔 未来两年有望实现更快增长
公司是国内领先的军事通信设备供应商，技术领先且具备优质的军方客户资源。公司的成长主要来自两方面：一方面，当前我军信息化建设全面提速，军事通信作为国防信息化的重要组成部分，发展空间广阔；另一方面，在军民融合的大趋势下，卫星通信和北斗导航终端项目也将有助于公司的业绩增长。
从长期来看，公司所处的行业仍然有较大成长空间，未来收入和利润有望保持稳步增长。我们认为随着军队信息化建设的提速，未来两年公司将有望以实现更快的成长。
当前估值较高 给予“中性”评级
我们维持公司2010-2012年EPS分别为0.72元、0.92元和1.19元的盈利预测。公司当前股价对应2010年和2011年PE为57倍和45倍，当前股价估值偏高，给予“中性”评级。
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