事项：
10月19日晚，中国人民银行发布新闻称自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。
平安观点：
本次央行加息是对经济基本面向好趋势的确认
本次央行加息的时点在统计局公布9月以及3季度宏观经济数据之前，从之前公布的9月PMI和进出口贸易数据来看，市场对工业生产以及GDP增速在四季度见底的预期正在逐步明朗的过程中。另外，当前阶段加息说明央行对经济承受加息的能力持相对乐观的态度，其背后是经济回暖对管理层信心的提升。总体上看，市场经历前期快速反弹后，当前行情有从流动性预期驱动向基本面预期改善换挡的需求，而经济基本面趋好的确认有利于改善市场对周期品行业的需求预期，进而对市场形成正面支撑。目前行情市场也担心央行过早微调宽松的货币政策有可能妨碍经济增速，而本次加息则说明目前管理层对通胀的担忧大于对加息对宏观经济增速负面影响，这从一个侧面也反映出宏观经济基本面景气全面回升，我们预计9月以及3季度的宏观数据很可能将给市场带来惊喜。
国内与国际货币政策“脱轨”恐将强化升值和热钱流入预期
近期美、日、欧各国已经或将推出新的“量化宽松”刺激计划，试图通过增加市场流动性来刺激经济稳定复苏。而8月、9月我国M2同比增速分别为19.20%和18.96%，高于管理层预定17%的标准，而9月银行贷款余额超预期达到5955亿，泛滥的流动性推升了国内金属、农产品、食品价格，我国7月、8月的CPI数据非但没有企稳回落，反而小幅攀升，市场预计9月CPI数据可能超过3.5%。在此背景下，央行宣布提高金融机构的存贷款利率，特别对2-5年存贷款利率实行非对称加息的重要目标是加强通胀预期管理，控制过剩流动性。但是，国内与国际货币政策的脱轨短期看可能强化既已形成的人民币升值和热钱流入预期，对于市场反而会产生一定的正面推动作用。而其中长期的具体影响则需要观察政府后续的对冲手段和应对措施。
加息对银行股业绩影响中性偏正面
纵观本次央行加息的期限结构，由于活期存款利率未上调，1年期存贷款利率分别上调25个BP，2年期及以上存款利率上调幅度逐步大于贷款利率上调幅度，考虑到当前国内银行1年期以上的存款占比仅占全部银行存款的10%左右，阶梯式加息总体上有利于扩大银行息差，对今年银行的净利润影响则几乎可以忽略不计。回顾上轮加息周期，息差扩大对银行股价表现的推动作用明显，我们认为本次加息对银行股业绩的影响总体而言中性偏正面。
短期有心理冲击，但不改A股上行趋势
综合前面分析，虽然本次加息的时间超出市场预期，并可能对短期市场形成一定的心理冲击，但其对整体市场的影响总体是正面的。从基本面向好趋势的确认、升值和热钱流入预期的强化、以及对银行股业绩的提升这三个层面出发，我们认为本次加息很难改变A股市场的上行趋势。行业配置方面，也继续维持我们策略周报的思路，建议重点关注受益于预期改善的周期股和直接或间接受益于加息的金融板块。
回复该发言