经济增速正在放缓,7月份规模以上工业增加值同比增长13.4%,比6月份回落0.3个百分点,与我们的预期(13.5%)基本一致。受房地产调控、流动性紧缩政策、加大节能减排力度和治理地方融资平台等因素影响,投资大幅放缓,导致重工业增速持续快速下降。 “三驾马车”放缓,经济增长动力减弱。前7月城镇固定资产投资累计同比增速降至24.9%,比上半年回落0.6个百分点;消费增速略有回落,热点商品持续旺销,7月份社会消费品零售总额同比增长17.9%,比6月份回落0.4个百分点;7月出口同比增长38.1%,基本上符合预期,进口同比增长22.7%,回落幅度略超预期,显示经济回调、内需疲弱。
7月份居民消费价格同比上涨3.3%,与我们的预期一致,农产品价格上涨和翘尾因素推动CPI继5月的3.1%后再创新高。PPI同比增速、环比增速继续回落,降幅略超市场预期,未来通胀压力有所下降。
货币信贷继续回落,经济活跃度降低。7月末 M2余额同比增长17.6%,增幅比上月和去年同期分别低0.9和10.8个百分点。新增人民币贷款5328亿元,连续三个月下降。
在趋势上,中国经济将延续回调态势,三驾马车步伐不同程度放缓,经济增长动力有所减弱但平稳较快增长的格局没有打破,出现“二次探底”的可能性很小。通胀压力趋于下降,宏观调控政策以稳定为主。保障性住房建设、灾后重建、促进民间投资等方面政策力度可能超预期,调结构的政策力度将进一步加强,其中房地产调控政策在观察期后不会放松,节能减排、过剩产能和“两高一资”的调控也将继续加力。我们预计,8月份工业生产增速可能继续回落,预计同比增长13.1%左右。同时,CPI和PPI有望出现双降,预计CPI和PPI同比涨幅分别为2.9%和4.0%左右。
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