累计成交55万亿 机构投资者仍缺失

“股指期货确实给期货行业带来了面目一新的变化，但这半年中，也存在一些遗憾。”10月20日，一位期货业内人士意味深长地向记者说道。
数据显示，股指期货自4月16日上市至今，累计成交金额已超过55万亿元，在整个国内期货市场中占据接近1／3的比重。同时，随着开户数量的上升，期指保证金规模也在250亿元左右。然而，这些亮丽数据却难以掩饰当前机构投资者参与股指期货力度不足的窘境。
“此前有消息说机构资金占比接近30％，我觉得没那么多，我个人认为最多也就在20％左右。”一位期货公司老总认为。
以券商、基金为代表的机构资金在整个期指市场中究竟占有几成，目前并无权威数据公布，但从当前公开信息中可知，在国内60余家基金公司中，从中金所拿到交易编码的公司仅为两家，且均为专户理财形式。
“券商的情况稍微好些，开户数量相比基金公司要多很多，以定向资产管理与自营形式为主，集合理财产品应该还未试水；但尽管账户开了，是否交易还很难说，至少并不明显。”一家券商系期货公司副总向记者表示。
机构投资者缺失国内股指期货，这或许是期指上市半年来最大的遗憾。
机构投资者缺失
“股指期货最大功能应该就是套期保值规避风险，但是如果没有机构投资者的参与，这一功能很难得到充分发挥。”上述期货业内人士指出。
他告诉记者，规避风险最大的需求方应该就是机构投资者，对于他们而言，当风险来临时，卖出或买入股票无论是灵活度还是冲击成本，都远高于普通散户投资者。
“国内散户，本来就是做投机的，套保的需求不大，因此当期指市场以个人投资者占据主角而缺乏机构投资者时，市场的投机性自然就会增加不少。”他认为。
虽然股指期货开户门槛以50万元为基本要求，使得国内绝大部分个人散户无法参与其中，降低了市场的投机性，但即便如此，身家50万乃至百万元以上的个人投资者，其操作风格与普通散户并无本质的区别。
“这也是股指期货上市初期，期指成交量与持仓量之比一度居高不下，被外界诟病投机性太浓的主要原因。”该人士认为。
那么，机构投资者究竟为何在这半年中未与股指期货“擦出火花”呢？
事实上，早在股指期货正式上市后一周时间，监管部门便下发了证券公司、基金公司参与股指期货的两项指引，从政策角度而言，并未阻碍。
“机构始终没有大规模参与期指市场，既有机构自身考虑，也有制度建设上的一些原因。”一位券商系期货公司研究部副总监向记者表示。
“机构目前还抱有一种犹豫和观望的态度，一方面是因为此前对期货市场并不熟悉，缺乏相应的人才储备，因此较为谨慎；另一方面，由于老基金合约中并不允许投资股指期货，修改合约需开基金持有人大会较为麻烦，而新产品则有一个设计、发行、募集的过程，也需要一个过程。”
而在制度建设上，也存在一定商榷的余地。据上述人士透露，机构向中金所申请套保编码时，需提供持有现货的证明，“其实很多券商机构都希望在买入股票时就能拿到股指期货交易编码进行套期保值，一般套保编码从申请到获批有一至两周的间隔，在此期间，买入的现货面临一定的风险。”他认为，“能否实施先申请到交易编码再买入股票的措施，如果某家机构拿到编码后不买入现货，交易所该怎么处罚就怎么处罚。”
此外，除了已经拿到入场门票的券商、基金外，期指市场仍需更多的机构生力军。
“阳光私募、保险公司仍因政策原因被排斥在外，而此前唿声较高的QFII，几个月前监管部门曾下发过征求意见稿，随后却也不了了之了。”一位期货公司高管表示，“如果市场长期缺乏机构投资者，那么投机色彩浓、套期保值功能不足的问题都会随之而起。”
500手限制现负效应
回复该发言

“股指期货市场正面临投资者的流失，我身边就有一个案例：我们有个客户以前一直是做股票的，后来股指期货推出后到我们这边开了期指账户，现在觉得做期指没意思，改做商品期货炒螺纹钢去了。”近日，一家券商系期货公司上海营业部老总向记者透露。
由于6至7月间，股指期货成交持仓比长期在十倍以上，一度高至30：1，中金所为抑制期指交易过度活跃，陆续采取了一些措施，引导投资者减少日内频繁短线交易，例如以窗口指导意见规定一个账户日内开仓不能超过500手，这确实抑制了一些投机客户的参与，但也令一些从事程序化高频交易的私募人士头疼不堪。
“限制真是太严了，我花大力气和时间研发的高频套利软件，在国内的期指市场却无用武之地。”上海一位期货私募人士向记者抱怨道。
他告诉记者，其设计的软件一分钟能下1000手单，但现在中金所却限制其好几秒才能下一单，“这相差太大了，在500手限仓之前，我一天下单最高能到6000手呢，我们做套利的，高频下单很正常，并不代表就是投机啊。”他诉说道。
而市场走势风格的改变，也令一些投资者开始“舍弃”期指市场。
“期指上市之初，股指从3300点一路下跌1000个点，在期指中做空的人名噪一时，吸引了大批资金入场；但随后股市止跌企稳，尤其在8、9月间，总是在两三百点幅度内震荡，对期指的投资者而言，很是难做。再加上开仓500手的限制，很多期指投资者从市场中退出了，有些空着账户，也有些索性该做商品期货去了。”上述期货公司营业部经理表示。
而近期期指市场确实正面临资金瓶颈，据一家期货公司负责人透露，近期开户人数明显下降，“一天开户人数大多在个位数，甚至没有。”一家中型期货公司营业部负责人透露。
在后市资金进入匮乏的境况下，有业内人士建议取消500手开仓的限制，“在没有机构投资者参与的情况下，限仓500手并无必要，相反能为市场提供好的流动性，为机构投资者进场套保提供了风险承接作用。”期货专业律师曲峰向记者表示。
“限制真是太严了，我花大力气和时间研发的高频套利软件，在国内的期指市场却无用武之地。”上海一位期货私募人士向记者抱怨道。
他告诉记者，其设计的软件一分钟能下１０００手单，但现在中金所却限制其好几秒才能下一单，“这相差太大了，在５００手限仓之前，我一天下单最高能到６０００手呢，我们做套利的，高频下单很正常，并不代表就是投机啊。”他诉说道。
而市场走势风格的改变，也令一些投资者开始“舍弃”期指市场。
“期指上市之初，股指从3300点一路下跌1000个点，在期指中做空的人名噪一时，吸引了大批资金入场；但随后股市止跌企稳，尤其在８、９月间，总是在两三百点幅度内震荡，对期指的投资者而言，很是难做。再加上开仓５００手的限制，很多期指投资者从市场中退出了，有些空着账户，也有些索性该做商品期货去了。”上述期货公司营业部经理表示。
而近期期指市场确实正面临资金瓶颈，据一家期货公司负责人透露，近期开户人数明显下降，“一天开户人数大多在个位数，甚至没有。”一家中型期货公司营业部负责人透露。
在后市资金进入匮乏的境况下，有业内人士建议取消５００手开仓的限制，“在没有机构投资者参与的情况下，限仓５００手并无必要，相反能为市场提供好的流动性，为机构投资者进场套保提供了风险承接作用。”期货专业律师曲峰向记者表示。
回复该发言