梦洁家纺毛利大增 六家券商纷纷表示看好

梦洁家纺（002397）本周公布三季报，公司2010年前三季度实现营业收入4.95亿元，比上年同期增长29.64%;营业利润5089.95万元，同比增长65.37%;归属于母公司股东的净利润4511.49万元，同比增长39.35%，摊薄每股收益0.477元。
看好未来发展潜力
广发证券：公司前三季度综合毛利率从37.67%提升至41.44%，主要由于公司对推出的新产品提价5%-10%，而新产品销售占总销售比重25%左右；公司前三季度销售费用和管理费用分别增长50%和38%，期间费用率提升了2.68个百分点，主要原因是今年公司加大了渠道和品牌建设，门店扩张加速，广告宣传力度加大，同时业务规模快速扩张导致管理费用增长较快。
我们调整公司2010-2012年摊薄后EPS分别为0.99元、1.30元和1.69元，目前估值相对合理。长期仍看好公司未来发展潜力，给予公司“买入”投资评级。
三季度净利增长超预期
海通证券：公司前三季度收入和净利润分别增长29.64%和39.35%，每股收益0.48元，而第三季度收入和增速分别为20.20%和52.13%，净利润增长超出预期，单季每股收益达到0.18元；公司毛利率和净利润率逐季提升，而IPO融资后财务费用大幅下降67.71%；公司今年第三季度新增店铺大概100多家，全年估计新增400-500家。
我们维持2010-2012年EPS1.02元、1.3元和1.62元的业绩预测，维持“增持”投资评级。
行业好 增长快
中金公司：公司前三季度毛利率提升4.8个百分点拉动营业利润劲增65.4%，主要原因是新产品成功提价、高毛利产品系列销售良好，增长较快、直营业务占比加大。在去年高基数下淡季不淡，反映市场对公司产品的强劲需求。但由于营业外净收益下降（去年政府补助较多），净利润增长慢于营业利润增速；公司终端门店建设从6月逐步开始，预计全年开店超过400家。公司预测全年净利润增幅小于30%，主要因为去年净利润中计入近2900万一次性收益。扣除这部分，我们估计今年经营性净利润增长超过50%。
我们看好家纺行业的长期发展前景，行业龙头可随消费升级和行业品牌化发展快速增长，值得估值溢价。公司基本面扎实，盈利增长确定性强，我们维持今明两年盈利预测1.14元和1.50元（完全摊薄后），维持“推荐”投资评级。
小幅上调盈利增速
东方证券：公司第三季度盈利大幅增长的主要原因是营业毛利率快速增长和实际所得税率的同比下降，扣除税收影响，公司第三季度营业利润增长30%左右。我们看好国内家纺行业的持续增长前景，而与其他两家龙头公司相比，公司优势在于规模基数较小，品牌在商场层面具有良好的业务基础，品牌原创性较为突出。而公司渠道的快速扩张也在有序进行，预计2010年能基本完成400家左右的新开店计划，预计2011和2012年公司新开店数能基本保持2010年的水平。
根据季报和前期2011年春夏订货会的情况，我们小幅上调公司2010-2012年的盈利增速分别为7%（扣除非经常损益后为50%）、33%和33%，相应上调公司目标价格至44元，维持“增持”投资评级。
可实现年复合增长30%
平安证券：公司直营业务加大，造成费用率增速超过收入增速，销售费用和管理费用分别同比上升49.68%和38.25%，均高于收入增速；导致净利润增速超过收入增速的是营业税金和财务费用，营业税金同比下降30.24%，财务费用同比下降67.71%。
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营业税金的下降主要是因为采购量增加使多项税额抵扣增加，致使应交增值税减少，应交的城市维护建设税和教育费附加也相应减少。
依托行业成长，公司收入可以实现30%左右的年复合增长，但是对直营的开发力度加大可能限制公司利润释放。预计2010-2012年EPS分别为0.96元、1.29元、1.71元，维持“推荐”投资评级。
门店扩张保证业绩增长
申银万国：公司前三季度业绩符合预期，收入保持快速增长主要是公司品牌知名度进一步提高，同时公司加大营销力度，销售渠道扩展所致；而毛利率的大幅提升与两方面因素有关：新产品提价和直营占比提高；第三季度是公司开店高峰期，新开店100多家，预计2010全年能达到新增门店数量超过400家；存货增长75%，主要是公司推行订货制，每年1月份和7月份订货，为了应对第四季度的销售旺季，避免缺货影响销售，增加存货所致。
我们维持2010-2012年完全摊薄EPS为1.00元、1.26元、1.59元的预测，考虑到家纺行业处于发展初期行业空间很大，公司今年门店快速扩张为未来保持较高业绩增长打下基础，维持“增持”投资评级。
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