事件:
公司公布了2010年半年报。报告期内公司收入13.68亿元,同比增长51.93%,归属母公司股东的净利润4.41亿元, 同比增长100%,每股收益0.13元,同比增长100% 。
正文:
1. 油轮运输:实现收入10.19亿元,同比增长62.3;实现毛利2.85亿元,同比增长90%;毛利率为28%,比09年上升了6个百分点。油轮市场表现较好,主要是源于上半年全球海上贸易和航运市场的复苏。:上半年公司油轮船队完成82个航次,承运1406万吨原油和成品油,完成货运周转量699亿吨海里,油轮船队上半年营运率为99.4%;今年上半年,BDTI的平均指数点位为991点,同比增长了将近70%2. 干散货运输业务:干散货运输收入为3.48亿元,同比增长了28%;营业利润率为42.04%,同比增加6.64个百分点。
散货船队新增 1艘好望角型散货船,船队效益有所回升,上半年实现货运量338万吨,同比上升40.4%,货运周转量131.7亿吨海里,同比上升25.9%;散货船队完成71个航次,与去年同期相比增加12个航次,货运量338万吨,同比上升40.4%,货运周转量131.7亿吨海里,同比上升25.9%,营运率为96.8%,与去年同期相比下降约2个百分点。
3. 公司的油运收入占总收入的四分之三。因此,全球石油需求量,特别是中国、日本、东南亚等地区对原油进口的需求变化会对公司油运收入产生较大影响。从中国原油进口数据来看,上半年进口量达到了11800万吨,较上年同期增长了25%,但7月份的进口量为1900万吨,环比下降了14.7%。表明我国进口原油增速在三季度逐渐放缓。但行业总体的复苏相信还会持续一段时间;再者,四季度的旺季,再加上即将在下半年交付的一艘VLCC相信也会给公司油运业务带来有力支撑。
4. 盈利预测与投资建议:我们预计,招商轮船10-11年的EPS分别为0.26和0.27元。对应EPS为17.5和16.9倍。目前估值较低,给予“谨慎推荐”评级。
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