市场判断:
最新经济数据确认经济景气回升和通胀担忧持续,经历前期快速上涨后,行情存在从流动性推动到基本面改善的换档需求,建议在短期震荡中逐步调整配置,重点关注中游弱周期行业及“十二五”规划主题投资。
景气回升和通胀担忧共同左右短期市场。最新公布的经济数据表明当前宏观运行的两大特征:一是经济景气见底回升明确,二是实际物价水平仍在走高。其中,经济见底回升趋势明确将稳定市场信心,封闭市场的下调空间;但9月份CPI再创新高将推动市场通胀预期的升温,并压制短期市场上行。在经历前期快速上涨后,市场继续上行需等待新的催化因素,而在翘尾和环比因素影响下,10月CPI数据可能继续走高,这也会对短期市场形成压制。这两大因素决定后市“短期震荡,中长期走高”的整体形态,市场经历短期震荡整理后有望在基本面回升的推动下继续上行。
行情等待从流动性到基本面驱动的换挡。前期市场持续快速上涨的主因是流动性预期的改善,国际层面的“二次量化宽松”和国内层面的房地产“二次调控”共同引发资金的重配置行为,上游商品股领涨,行业迅速轮动;展望未来,美联储国债购买规模很难超市场预期,且其对经济刺激的边际效果降低,而G20会议避免“汇率战”和“竞争性货币贬值”的承诺也会放缓美元贬值步伐,行情继续演绎需要等待更多基本面信号的正面支撑,市场换挡需求决定短期市场震荡的主基调。
市场换挡期主题投资机会将重获市场关注。在未来流动性预期具有不确定性,而经济基本面信号仍需逐步确认的情况下,我们认为市场将从前期快速的行业轮动逐步转向主题性投资,十七届五中全会对经济转型的强调和对GDP目标的淡化构成主要的催化剂,而发展新兴产业和推动消费升级将是“十二五”规划的重要内容,我们认为受益未来持续投资增长和政策扶持的板块将构成短期市场震荡过程中的主要关注点。
关注中游弱周期行业及“十二五”规划主题投资。综合前面分析,当前阶段行情演进的正面驱动因素集中体现为经济景气的逐步回升和“十二五”规划的逐步明确,后续的行业配置也应主要围绕这两个因素展开,首先,在基本面回升推动上游投资机会逐步扩散的背景下,建议重点关注三季报业绩可能超预期的中游弱周期行业,如家电、机械、汽车等;其次,在“十二五”规划推动下,建议重点关注投资规模和发展规划可能超预期的领域,如宽带投资等。本期重点推荐行业为通信设备、家电、保险。
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