报告摘要:
上周回顾:上周上证指数全周上涨3.88点,涨幅0.13%。深证成指周涨幅3.60%,中小板指上涨4.98%,创业板指上涨7.33%。指数暂时“驻足不前”形成关前蓄势的态势。
流动性:加息和公开市场净回笼不改流动性总体宽松,上周公开市场净回笼610亿元,在加息和公开市场净回笼的双重作用下,3月shibor利率小幅上升,隔夜和1月利率基本持平,加息和公开市场操作回笼没有对短期市场资金形成明显冲击。从本次加息可以看出管理层在对经济增长可控的情况下,目前已把“管理通胀”放在更重要的位置上,从而修正目前市场对流动性过于宽松的预期,央行突然加息是收紧货币政策的一个明确信号。
宏观焦点:
(1)预计4季度投资增速保持小幅回落趋势,在目前总体流动性充裕、微观部门盈利较好的情况下,正常幅度的一次加息短期内并不能对实体经济带来较多的负面影响;目前宏观经济回落速度较为平稳,出现硬着陆的风险降低,而我们预计4季度宏观经济受基数影响,GDP增速可能回落至8.5%左右;
(2)央行加息以及人民币的持续升值预期将继续吸引热钱流入,但是同时我们也观察到,货币供给增速M1\M2持续回落,M1\M2黄金叉持续缩小,我们预计4季度M1增速可能会继续保持回落态势,因此我们关注货币供给回落对股票市场的影响。
(3)受美元反弹影响,CRB综合指数高位小幅调整,但是金属和工业原料价格指数仍然保持上涨趋势,农产品价格仍然面临较大的上涨压力。
市场趋势与资产配置:激烈的大盘蓝筹行情逐渐告一段落,大盘股进入调整整固期。短期看,股指调整已经展开,3000点附近将形成新的多空平衡带,下周市场震荡行情仍将延续,调整整固后,维持未来走势将继续震荡向上的判断。
资产配置上围绕两条主线,一是有色和煤炭等资源类和其他受益于资产价格上涨的行业,等待市场调整后择机买入。二是战略性继续关注新兴产业股票,新兴产业是长期挖掘的热点。中长期看,加息对市场的中长期走势影响深远,意味着管理层对当前宏观经济的判断是经济增长乐观,通胀形势不乐观。从而决定在宏观政策取向上适度宽松中将偏紧,因此我们认为不应对后市的上涨空间过于乐观。
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