上周基本金属受中国加息及美元指数驱动,涨跌互现。10月19日中国意外宣布加息以抑制通胀和资产价格泡沫,刺激美元录得两个月最大单日升幅,当日期铜和期铝分别下跌2.2%和2.3%。此后受美元指数下滑及中国公布的经济数据好于预期影响,投资者认为基本金属下游需求将保持强劲,故在美元回落时逢低承接,金属价格小幅回升并保持高位震荡。LME期铜一周下跌0.8%至8334美元/吨,期铝下跌0.5%,期铅和期锌则分别上涨4.3%和3.7%,期镍下跌3.4%,期锡下跌1.2%,期钼则上涨3.1%。库存方面,LME铜库存下降2,200吨,铝库存则上涨7,000吨。国内基本金属期货价格亦涨跌互现,其中上海期铜价格下跌0.9%,期铝上涨0.9%,期锌上涨3.8%。
中国加息,美元反弹及初请失业金人数减少,金价承压回落。中国意外升息以及美国表示不会令美元贬值推高美元,美元指数当日上涨1.6%至78.18,金价则承压下跌2.6%。此后市场对美联储二次量化宽松的预期使美元再度贬值,金价小幅回升。周四公布的初请失业救济人数环比下降和欧元回落引发技术面卖盘,使金价再度下跌。一周COMEX期金价格下跌3.4%至1,325美元/盎司。SPDR持仓量下降3.6吨至1,298.3吨,COMEX黄金净多头寸略有下降。上周美元指数上涨0.6%,WTI原油价格上涨0.5%。
除氧化镨钕小幅下跌外,其他稀土价格及钨锑钼锡等小金属价格普遍上涨。稀土采矿权拟收归中央,稀土兼并重组细则有望年内出台,说明国家对稀土整治的决心坚定,在没有彻底控制稀土混乱开采局面之前,稀土整合有望延续,稀土价格也将继续得到支撑。上周氧化镨钕价格小幅下降0.9%至218,000元/吨,氧化镨和金属镨则分别上涨1.3%和12.7%。工信部出台钨锡锑冶炼企业的准入制度,上周钨精矿价格上涨2000元/吨(2.2%)至93,500元/吨,APT亦上涨1.8%。而锑锭价格上涨1.5%至69,750元/吨,钼精矿价格上涨3.0%至2,045元/吨。
股票方面,中金A股及H股金属板块均跑输大盘。金属板块受前期涨幅较大影响,周初出现一定调整;而中国意外加息也对金属价格产生一定压力拖累股价。我们覆盖的金属公司A股平均跌幅为1.4%,跑输上证综指的上涨0.1%。其中,厦门钨业表现较好,上涨7.4%,而西藏矿业和辰州矿业则分别下跌7.5%和6.9%。H股方面,我们覆盖的金属公司平均跌幅为5.3%,跑输恒生国企指数的下跌0.9%。招金矿业和紫金矿业回调明显,分别下跌7.0%和5.9%。
行业前瞻:在对欧洲一些国家也可能会在美国之后实施二次量化宽松的预期下,短期内美元贬值的速度将有所放缓。然而,中国3季度的经济数据表明中国的经济正逐步企稳,对基本金属的需求提供了一定支撑。总体而言,海外经济尚未彻底明朗,美元贬值速度放缓与下游需求强劲交互作用,将使得基本金属价格和黄金价格呈现震荡格局。小金属方面,战略性金属稀土、钨、锡、锑、钼将继续受到国家资源整合及下游需求坚挺的影响,价格下行风险不大。
我们依然看好有色金属板块的表现,但经过前期板块的普涨,将出现分化格局,部分涨幅较大,估值偏高的股票将出现一定调整,而业绩确定,估值相对较低的股票则将维持强势。三季报将于本周集中公布,我们建议投资者配置业绩有望超预期的股票,具体包括:厦门钨业(钨及稀土资源整合,下游需求强劲),包钢稀土(稀土整合的最大受益者),江西铜业A/H股(基本面稳健),紫金矿业(铜和黄金组合,估值相对还比较便宜)及中金岭南(铅锌价格上涨的受益者,收购全球星矿),上述公司都将于周三晚上公布业
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