投资要点:
加息对股市流动性影响利大于弊
本次加息针对魁首的是通货膨胀,因为通货膨胀因素导至的长期负利率使得普通民众的银行储蓄日益缩水的同时,还要承受着高涨的物价,这与目前刚刚提出的会议精神是相悖的。至于流动性,不良贷款等因素并不是当前社会的主要矛盾。无论是从加息时间的选择,加息所处的经济环境以及加息后当天引发的国际资本市场动荡来看,印度的首次加息与中国的情况最为相似。但中国市场会与其有两点区别,一是加息频率要小于印度;二是对海外资金的吸引要强于印度。从加息对楼市、债市、大宗商品及股市的整体影响程度对比上,我们认为对楼市反面影响最大,债市其次,大宗商品更弱。而加息虽然抑制了整体流动性,但是由于幅度较小,因此效果并不明显,经济整体仍处于负利率环境之中。再加上投资者对楼市和债市的看淡,我们认为未来流动性回到股市为大概率事件。因此综合来看,中国这次加息后流动性长期收紧;投资者预期经济稳定可期,避险心理平复;房地产及债市资金流向实际投资及股市;海外资金调整后加速进入;股市先抑后扬为大概率事件。
外围资金加速流入有盘活供给面现象需求面压力开始显现
从资金供给角度:
1)海外市场基金上周净流入情况与预期仍然一致,资金净流入中国股市9.62亿美元,续创4月份以来新高,我们认为受加息影响,海外资金可能在未来一段时间会有所波动,待消息面消化后恢复正常。2)中登公司公布的日均新增A股开户数续创5月份以来新高,预计未来两周内仍能维持高位;证券账户活跃度节后迅速攀升,目前仍在高位震荡。
3)证监会关于证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示中显示新基金节后发行开始增速,可申购基金数量迅速增加。从资金需求面上讲,1)IPO本周规模略有增加,总体看仍属于对前两周发行量较小的补充,继续维持IPO募集规模仍保持在稳定水平的判断。2)一直提示的增发规模在股市大涨之后越发明显,之前已经通过证监会核准但是由于市场低迷迟迟未动的增发项目近期纷纷开始,会给市场带来一定压力。不过据中国证券报报道,证监会将会限制再融资补充流动资金,预计未来会对再融资规模有一定的抑制作用,长期利好股市。
3)市场仍处于解禁高峰期,可能由于前期市场对“创业板高管辞职潮”的强烈不满及市场有向好趋势所致,目前创业板尚未出现高管减持现象,市场即将进入11月份解禁高峰,解禁压力仍是有增无减。因此,我们认为未来2-6周受资金需求面压力影响市场可能有所震荡,但之后随着资金面步入宽松,市场上行可期。
高管减持陷入观望期
统计数据显示公司高管已连续15周净减持,从整体来看,高管减持现象继续减轻,减持公司仍集中在化工及建材行业。上周高管减持家数共计5家,减持2173.09万元;上周无高管增持家数。中小板公司仍为减持主力,减持比例占比80%。可能受前期市场纷纷指责“创业板高管离职潮”的影响,创业板高管可能担心一旦减持则会成为众矢之的,导致公司股价大跌,其损失可能大于减持所得,因此目前仍为出现高管减持消息,但创业板的长期不利因素仍然存在,因此预计一旦市场关注有所减低之时便是“减持潮”到来时刻。
仓位继续高位震荡,基金注重行业调整
根据中金基金仓位监测模型显示,受加息影响指数上行受阻,在3000点附近反复徘徊,从仓位数据来看,目前股票型基金平均仓位为87.14%,平衡型基金仓位78.55%,较上周有所增加,继续维持在历史高位水平。说明市公募基金经理已提前消化了加息带来的波动,出于对经济前景稳定的看好,其对股市预期也保持乐观。
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