保险年金返还迷雾：返还形式单调 保障缺失

新华人寿“尊享人生”在年金型产品中甚为抢眼
高歌猛进的个险渠道，看上去也很美。
广东保险同业公会统计数据显示，国寿广东美满一生年金保险（分红型）6月份总保费收入达到了6亿多，同比增长22.67%，是国寿总保费收入第一名的个险产品；
同月，平安智盈人生终身寿险（万能型）在某个省保费同比增长了65%；
同期，太平洋EL65鸿福人生两全保险(分红型)，同比增长43.34%。
与相对简单的银保产品不同的是，这些由个人营销渠道代理人销售的产品，复杂且多变，而在这之下，隐藏着常人看不见也看不懂的定价玄机。
年金返还迷雾
在个险热销产品之中，年金产品因其返还特征格外受到追捧。
早在去年底,各家寿险公司就开始紧锣密鼓地推出年金型产品，主要以分红型的年金型产品为主,如合众人寿的喜洋洋年金保险(分红型)、友邦金喜洋洋年金产品，新华人寿尊享人生、锦绣年华等产品，面市后的成绩均是不俗。
一个例子如尊享人生，该产品是2010年新华主推的寿险产品，面市以来受到极大的关注，在第一季度就以26.3亿元的保费战绩成功实现2010年的开门红，连月来在各省分公司个险销售业绩中名列前茅。
究竟是什么魔力让尊享人生如此走红？
最直观的比较上来看，尊享人生与合众喜洋洋在交费方式上，最长期缴可以长达20年，而国寿美满一生最长的期缴期限只有12年；投保年龄和保险期间上看合众喜洋洋是期限最长的，尊享人生虽然保险期间比国寿美满一生长，但是其投保年龄却略微缩小了5岁。

直观的投保条件之外，有更为隐性的比较因素，不细心比较难以发现，我们将产品的比较分为支出、保障与收入三个部分来探讨热销的年金险。
支出方面，衡量客户支出的重要指标在于费率，费率高低关系到客户所支出的成本，新华尊享人生（分红型）的单个产品的费率是最低的，也就是只要用更低廉的成本就能获得相同的保额，30岁男士，购买新华尊享人生五年期交，1000元保费对应的基本保额为1978元，合众喜洋洋对应的基本保额约为1420.65元，而国寿美满一生则只有1249元。
然而，低费率往往意味着另外的代价。
与其他两款产品相比，新华尊享人生特有的一个明显差异是，其低费率的同时，单个主险在保障上劣势明显——身故/全残赔偿仅105%的基本保险金额（注意，这里是基本责任保费，基本责任指的是不属于追加保费的那笔保险责任，而不是保额，也就是相当于发生事故时所缴保费的105%）。
假设王先生30岁，5年缴费，基本保额为10万，年缴保费51000，假设王先生投保后第三年身故，那么获得的赔偿是51000*3*105%=160650，而三年所交纳的保费是153000——仅就主险而言，其所能得到的赔付只比缴纳保费多出千元左右。
对此，新华尊享人生方面对此的解释是:
“尊享人生”给予客户最大的“自主权”。主险部分几乎不含保障功能，这意味着追求收益的客户不必承担保障成本，体现利益最大化；同时，该产品给了客户最大的选择权，最多可以附加8个附加险，独立于主险之外的保障套餐，涵盖身故、全残、重疾、意外、住院医疗、住院补贴等；可以根据个人需要和已有的保障情况，进行自由组合；还有，该计划除了约定的年交保费之外，还可以通过随时追加的方式储备60岁时的祝寿金，投资方式更自主尊享人生•至尊全能理财计划以及尊享人生•好运久久健康养老全能理财计划是其组合的形式。
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不过据一位业内人士表示，这在一定程度上难以自圆其说——附加险虽然可以增加很多保障，但需要额外支付保费，而尊享人生主险本身就属高端产品，需要缴纳昂贵的保费，且主险保证收益率在不计算红利，其年化保底收益率大约只有0.67%，在同类产品之中属中下水平。
不仅仅是新华人寿，在高返还的同时，保障缺失恰恰是年金型产品的“通病”，客户真正发生疾病或者意外身故的时候得到的赔付基本上相当于所交的保费以及一定的红利。此外，较低概率意外身故的赔偿又要高于较高概率的疾病身故赔偿，而对意外身故中相对较常发生的交通意外，亦是被相当多的产品排除在外。
年金型产品更大的卖点，就是即交即领，国寿美满一生就是国寿首款即交即领的年金型产品，但这款产品的返还形式在如今众多的形式中，只能算是单调的。
一年返还1%，两年返还5%、甚至9%，年金险的返还花样百出，然而，由于返还形式、返还周期的差异，与所谓高比例返还对应的未必就是更高的回报，在有些时候，可能正好相反。
本刊所统计的四款年金产品之中，不计红利情形下，太平洋安泰喜洋洋IRR（内部收益率）最高，而表面看上去是领取年金最多的新华尊享人生却远远低于其他领取方式更为简单的同业产品。

两全险身故赔付学问
在各公司的热销的分红险产品中，两全分红险无疑是势头最猛的，其每月的总保费在各公司的保费占比中甚至有高达40%者。
两全险在最初的形式是，保障期较短（如10年），若未满期就身故就领取赔付，如果满期还生存给付满期生存保险金，如太平喜盈丰、太保红利发等老牌产品。
但随着人们对养老钱要60岁之后才能领取的需求逐渐不满，寿险公司便将这部分养老钱以年金返还的形式提前给付，同时新一代的两全险还延长了保障期限（旧的两全险保障多为三年、九年、十年短期）。
由于两全险提前给付，导致其除了保障期限比年金型养老险略短外，这两类产品已经严重同质化。
与年金险比较，两全险在身故赔付以及年金返还上都要复杂的多，不仔细测算很难分辨，本刊在此前已经分析过两全险不计红利，在未身故情况下获得的保证现金价值。其中，虽然新华尊享人生这类新的两全险返还比例复杂，每年都可以领取返还金，但细算起来，若满期未身故，其满期时0.67%的保底年化收益率比老牌的国寿鸿富（1.3%），太保红利发（1.7%），太平喜盈丰（1%），人保金鼎富贵（1.3%）来的都要低，只是胜在可以堪比年金险的至80岁的保障期限。
至于两全险的另一主要保障功能——身故赔付，则是更为复杂。
本刊统计的几款热销两全险产品如太平洋鸿福人生两全保险、中宏金福连连两全保险B款、新华吉星高照C款两全险、金盛全方位二代两全保险等保障期限都比较长。新华吉星高照C款在保障方面相比其他同类产品增加了全残赔付；金盛的全方位二代赔付方式最简单，身故给予保额赔付；而太平洋鸿福人生的赔付方式极其复杂。
而从主险费率的比较来看，则让人费解：新华吉星高照C款的费率非常低，30岁男性1000元保费应对的基本保险金额为8347元；而太平洋鸿福人生恰恰相反，30岁男性5年期交，甚至出现了基本保险金额与保费倒挂的情况。

按照太平洋鸿福人生演示案例，金先生为刚出生（满30天）的儿子金贝贝购买10份鸿福人生保障计划，年交保费17310元，3年交清，红利累积生息。
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先假设金贝贝在18周岁以后，61周岁之前身故（假设30岁）因为意外伤害而身故，这种情况来演示赔付，其30岁所获得的身故赔偿金为：max（10000*5-0；17310*3*108%-0），那么肯定是后者比较大，领取的身故赔偿金为56084.4元，而金先生交纳的保费则一共是51930元（17310*3），额外的赔付仅为4000多元（这个赔付在61周岁未领取祝寿金之前都是相等的），加上30岁前每两年领取的生存金共25200元，相当于得到的赔付共是29200元。
而假设金先生每年将所交纳的保费17310元放银行反复进行一年期定存至30岁，共三笔17310元，以现在的低利率一年期定存利率2.25%来计算，30岁后至少可以获得至少86645万多元的存款，扣除51930的本金，获得的现金价值为3万多元，相比购买鸿福人生得到的现金价值多了万余元。
用相同的算法，意外身故后得到的现金价值，不论在18周岁之前还是之后，都比银行存款少，年份越久差距越大，以三年期、五年期定存差距也更大，因意外伤害以外的原因身故得到的现金价值则更少，因为其身故赔付尚且是以基本保险金额的2倍作为基数。
新华吉星高照C款是2003年的产品，是一款口碑较好的老牌产品，吉星高照C款的费率较低，相当于30岁男性交纳110多元就可以获得1000元的保额，在同类两全险中实属难得。
假设，30岁男性，年交保费11980元，5年缴费，保障期限70岁，基本保额为100000元。在身故方面，扣除交纳的保费，一年内疾病身故或全残赔付金额为10000元；一年后，疾病身故或全残给付，给予基本保额的两倍+红利的两倍+终了红利；假设第六年身故，扣除所交纳的保费5万多元，不计红利得到的赔付也有十多万。
而比同类产品优越的地方还在于，吉星高照C款的疾病身故与意外身故得到的赔付是一样的，而大多两全险疾病身故的赔付远比意外身故的赔付少。
令人深省的是，吉星高照C没有市场所热衷的年金返还。在今年6、7月份的统计数据中，吉星高照C款在新华所有产品中保费收入名列前茅，然而，与此同时许多城市相继宣布了该产品停售的消息。
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