加息预示经济企稳 高溢价杠杆基金需理性对待
近日，招商证券基金研究小组发布基金市场一周观察，具体内容如下：
上周各种信息引发市场震荡加剧、结构分化。央行宣布自20 日起上调存贷款利率0.25个百分点，预示着中国经济企稳向好以及通胀压力持续走高。此次加息时点超出市场预期，近期市场对于全球范围内量化宽松政策预期乐观，此时国内政策紧缩给市场带来意外冲击，象征意义大于实际作用。
从最新公布的经济数据来看，招商证券基金研究小组判断中国经济增速将在四季度震荡筑底，CPI 三季度见顶，四季度开始逐步回落。经济周期的类滞涨阶段正在转向新的攀升过程，为股市和周期类行业的反弹创造了较为有利的环境，因此A 股市场仍将保持震荡向上的趋势，结构分化将发生阶段性收敛，同时市场自身存在震荡整固要求。
在经济缓慢见底和通胀维持高位的情况下，偏股型基金仍然是主要的长期投资品种。在主动投资的偏股型基金中，投资范围较宽泛的基金受市场风格转换的局限较小。此外，很多中小盘股票今年以来涨幅巨大，当前估值相对偏高，提醒投资者注意中小盘风格基金的风险。
基金三季报将于本周披露完毕，投资者可以密切关注基金对四季度市场的观点和投资策略的调整方向，再相应适度调整基金组合。
债券型基金是风险承受能力较低、追求稳健收益的投资者的重要配置品种。考虑到市场未来震荡的可能性仍然较大，从基金组合的角度来看，仍然可以配置一定比例的债券型基金以规避系统风险。
近期市场的突然上涨使杠杆基金受到密切关注，需要注意的是，投资者追捧导致的溢价率过高会降低杠杆基金的投资价值，市场行情的变动也会因杠杆表现得更为剧烈。如双禧B 的溢价率上周一度高达26%，随后迎来的是连续大幅下跌。因此，对待高溢价率的杠杆基金，更要多一份理性。相比之下，折价交易的品种在拥有杠杆的同时也具备折价率的保护，兼具进攻性与安全性，相对而言更具投资价值。
配对转换套利提供了有别于趋势投资的获利方式，对于控制分级基金的整体折溢价率有显著贡献，但作为一种低风险的策略，操作层面的不确定因素也不容忽视，如时滞（溢价套利经过申购、拆分、T+3 日方能卖出；折价套利经过买入、合并、T+2 日方能赎回）、交易量不足导致冲击成本过高以及涨跌停因素导致无法完成交易等情况。尤其在市场剧烈波动阶段，套利操作可能会面临较大的不确定性。
此外，对于以“定存利率上浮一定水平”为基准收益率的部分分级基金的固定收益份额而言，央行加息后其收益率也会相应提升。随着近期市场风险偏好的提高，资金从低风险品种流向高风险品种，固定收益份额的交易价格有所回落。与同期限的债券收益率相比，目前固定收益份额的收益率已经具有一定优势，给稳健型投资者提供了较好的机会。
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