事件概述
银座股份（600858）今日公布三季报，2010年前三季度公司实现营业收入63.95亿元，同比增长40.50%；归属于母公司的净利润1.11亿元，同比下降28.39%；基本每股收益0.395元，业绩符合市场预期。
分析与判断
公司第三季度营业收入同比增长43.22%，净利润降幅收窄公司第三季度营收同比大幅增长43.22%，营业收入增幅高于前两季38.69%和39.91%的增速；利润同比下降30.8%，比二季度净利润下降68.9%的降幅大幅收窄，基于去年四季度极低的基数，四季度业绩将进入爆发期。
高速扩张期财务费用高企依然是拖累业绩释放的主要原因
公司是目前A股扩张最快的上市公司，规模扩张下营业收入的增速行业领先，但公司前三季度长期借款11.35亿和短期借款18.59亿元带来1个亿的财务费用，财务费用率高达1.94%，比去年同期及二季度继续提升，持续成为拖累业绩释放的主因。
三季度毛利率较二季度有所提升 四季度将继续回升
由于公司新门店较多且主要向二线城市甚至三线城市渗透，且超市在公司收入结构中的占比提升，2010年前三季综合毛利率较去年同期有所下降，三季度毛利率环比二季度有所提升，且9月CPI再创23个月新高，通胀因素将推动四季度毛利率继续回升。
购物中心的开篇之作 项目前景看好
公司的首个购物中心项目-济南振兴街项目将于年底左右开业，项目招商进展顺利，作为填补区域业态空白的领跑者，项目前景十分看好。购物中心投入运营后财务费用资本化的开启将打开公司业绩释放的空间，另外，2011年将有配套商业地产项目出售开始贡献地产销售收入，谨慎起见，我们未考虑对公司业绩贡献。
后续看点依然丰富 静待拐点来临
公司后续看点丰富，一是A股零售业绩释放空间最大的上市公司；二是大股东清晰的战略目标和持续的资产注入是公司快速做大做强的坚强后盾，未来持续的资产注入预期依然强烈；三是进军购物中心引领区域业态升级，配套商业地产出售将增厚公司业绩。
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