事件:
公司公布了2010年半年报。公司上半年实现收入160.41亿,同比上升77.38%,;净利润11.71亿,去年同期为亏损34.18亿,实现EPS 为0.1元,扣除非经常性损益后为0.093元。公司二季度单季度实现EPS 为0.12元。二季度的毛利率和EPS 都创下了公司2007年底上市以来的最高值。
结论:
我们预计公司10-11年的EPS分别为0.26、0.28和0.32元。对应EPS为19.87、18.37和15.88倍,PB为2.05、1.85和1.65,给予“推荐”评级。
正文:
1. 2010年中报披露,因全球各主要经济体的复苏带动了消费的上升,并直接刺激了运输需求,所以报告期内货量较去年同期增长11.6%。闲置运力全部得以消化。各航线运价得以恢复:欧洲/地中海航线的单箱收入同比增长达183.8%;太平洋航线及亚太区间内航线之单箱收入亦有较大程度的恢复;内贸航线,单箱收入亦实现同比提升。
2. 作为集装箱运输公司,已成为全球主要的集装箱运输公司之一,在建立国内稳固的运营基础上,服务范围覆盖全球并在核心国际市场及国内市场占据坚固的地位。报告期内,欧洲/地中海航线的单箱收入同比增长达183.8%;太平洋航线及亚太区间内航线之单箱收入亦有较大程度的恢复;内贸航线,单箱收入亦实现同比提升。
3. 公司在报告期内的营运总成本同比增幅19.1%。这主要是由于运载量增加、港口使用费支出增加8.8%、燃料支出增加所致。其中,由于今年国际油价均价较去年同期上涨68%左右,导致了公司燃料支出同比上升了49.5%,达到了37.2亿。
4. 下半年,通常为航运业的传统旺季。截至七、八月份,虽然各航线货量上升趋势不改,但由于闲置释放及新增运力的交付,使航线的装载率及运价承压,上升动力略显不足。
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