业绩超预期 同比扭亏为盈
2010年前三季度，公司实现营业收入180.74亿元，同比增48.79%；净利润4.84亿元，同比扭亏为盈。前三季度每股收益0.63元，明显超出市场预期，其中三季度EPS为0.20元，与一季度持平，略低于二季度0.23元的每股收益。公司业绩超预期的主要原因：
（1）公司前三季度钢材销量增加、价格上涨，毛利率达9.39%，同比增加2.53个百分点；
（2）公司区位优势明显，钢价和原材料价格波动相对较小，2010Q3盈利能力依然强劲，毛利率仍维持8.02%的较高水平。
业绩弹性最大
公司业绩弹性极大，从业绩对吨钢净利的敏感程度来看，吨钢净利每增加100元，EPS可增厚0.914元，敏感度高居行业第一。当然敏感度高是一把双刃剑，在吨钢净利缩减时，业绩波动也会更大。
铁前资产注入势在必行
铁前资产关联交易一直是公司一大心病，关联交易势在必行。若铁前资产注入，公司盈利将大幅改善。我们认为消除关联交易只是时间问题，期待公司在2011年注入铁前资产。
投资建议
预计2010~2012年EPS分别为：0.84元、1.16元、1.63元。当前股价13.71元，维持“买入”评级，12个月内目标价20.88元。
风险提示
关联交易风险；钢价下跌时对业绩冲击大。
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