中海集运（601866）盈利增长 估值修复进行时

中海集运（601866）
盈利增长 估值修复进行时
中海集运是全球最主要的集装箱运输公司之一，由于集装箱运输是去年最快复苏的行业之一，因此，上半年公司外贸航线、内贸航线运价，以及单箱收入实现大幅增长，促使公司经营迅速扭亏，并处于显著增长的状态中，这有助于公司股价估值水平出现修复性上涨。
公司的看点还在于，整个全球集装箱行业在经历2009年的大亏损后，目前各大船东均比较谨慎，运力扩张空间明显收敛，行业间的自律性明显增强，自相残杀的价格竞争明显减少，稳定性增强有利于中海集运这样的行业优势公司。同时，亚非拉新兴市场贸易额的增长，为公司添增了经营在保持稳定基础上获取增长的新动力。
公司有着良好的成本控制能力，尤其对燃油成本的控制颇有心得，上半年在收入显著增长77%的同时营业成本只增长了19%；在燃油价格上涨了68%的情形下，公司燃油成本仅增长25%。
由于三季度是行业传统的旺季，顺延二季度的高景气度，三季度盈利出现同比大幅增长已成定局，虽然四季度是淡季，但已经为全年盈利显著增长顿定了基础。随着欧美经济的缓慢复苏，集运行业景气将在波动中上升，支持整个行业继续呈现温和式增长。行业需求环境的逐步改善与后续后续运价的小幅提升，有望将使公司盈利能保持20%左右的增速。
公司目前一致性预期下的动态PE不足15倍，动态PB只有1.6倍；目前整个航运业的动态PE为20.3倍、动态PB为2.3倍。因此，公司股价具备展开估值修复行情的需求与条件。
（开来资讯）
评级机构评级日期投资评级EPS预测（元） 估值(元)
2010年 2011年2012年
申银万国2010．10．13增持0.32 0.340.34--
中信建投2010．08．31增持0.24 0.330.434.95
招商证券2010．08．29审慎推荐0.28 0.310.37--
天相投顾2010．10．27增持0.20 0.240.32--
中金公司2010．10．27推荐0.30 0.38----
华泰联合2010．10．26增持0.29 0.420.49--
国元证券2010．10．26推荐0.26 0.280.32--
湘财证券2010．10．26增持0.35 0.410.526.00
长江证券2010．10．25推荐0.25 0.280.34--
中海集运（601866）盈利增长 估值修复进行时中海集运是全球最主要的集装箱运输公司之一，由于集装箱运输是去年最快复苏的行业之一，因此，上半年公司外贸航线、内贸航线运价，以及单箱收入实现大幅增长，促使公司经营迅速扭亏，并处于显著增长的状态中，这有助于公司股价估值水平出现修复性上涨。
公司的看点还在于，整个全球集装箱行业在经历2009年的大亏损后，目前各大船东均比较谨慎，运力扩张空间明显收敛，行业间的自律性明显增强，自相残杀的价格竞争明显减少，稳定性增强有利于中海集运这样的行业优势公司。
公司有着良好的成本控制能力，尤其对燃油成本的控制颇有心得，上半年在收入显著增长77%的同时营业成本只增长了19%；在燃油价格上涨了68%的情形下，公司燃油成本仅增长25%。
由于三季度是行业传统的旺季，顺延二季度的高景气度，三季度盈利出现同比大幅增长已成定局，虽然四季度是淡季，但已经为全年盈利显著增长顿定了基础。
公司目前一致性预期下的动态PE不足15倍，动态PB只有1.6倍；目前整个航运业的动态PE为20.3倍、动态PB为2.3倍。
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