要点：
业绩数据：
2010年三季报EPS为0.91元，其中三季度实现EPS为0.46元，略低于预期。公司1-9月实现销售收入80.06亿元，同比增长64.30%；归属上市公司股东的净利润为10.98亿元，同比增长48.20%；实现毛利率31.63%，同比降低1.31个百分点。公司三季度单季销售收入34.26亿元，环比增长3%，毛利率33.20%，环比提升0.33个百分点。
产能释放带来业绩快速增长，费用控制得力。公司前三季度业绩实现大幅增长的主要原因有三个方面:1、今天年初以来新增产能陆续投产提升公司前三季度产能，加之今年二季度以来华北及陕西地区的水泥行业高景气拉动，公司前三季度水泥产量3500万吨，实现大幅增长；2、公司成本控制得力，管理费用率和销售费用率分别同比降低0.17和2.65个百分点；3、公司余热发电项目陆续上限，有效缓解煤炭上本上升压力。
毛利率环比提升 同比降低
今年前三季度公司实现毛利率31.63%，略低于去年同期32.94%，主要原因是煤炭价格较去年有一定幅度上涨，同时油和电的成本也有所增加，导致成本上升；同时今年上半年公司经营区域内新增产能压力凸显，竞争日趋激烈，使毛利率有所降低。但是公司单季度毛利率环比（二季度毛利率32.87%）有所提升，主要有两方面因素，一方面水泥价格环比有所提升，另一方面成本角度来看煤炭价格相对二季度末的高位有小幅回落。
定向增发有利公司继续做大做强：
公司于今年6月22日公告非公开增发预案，拟向菱石投资发行1.35亿股，发行价14.21元，此预案已经股东大会审议通过，充分体现公司的价值得到战略投资者的认同。一方面募集的资金可降低公司资产负债率使公司资本结构得到优化，抗风险能力提高，另一方面公司可利用资金进行兼并收购，继续扩大大产能，今明两年水泥产能有望分别达到7000万和8200万吨。
盈利预测及投资评级：
我们预计公司四季度EPS为0.30元，长期供需结构不断向好，在保障房需求增加，以及落后产能淘汰等调结构因素影响下，我们预计在2011年下半年开始水泥行业景气全面向上。短期在年末赶工期的影响下，四季度是水泥消费传统旺季，对公司业绩是很好保障。预计2010-2012年EPS分别为1.20、1.67和2.02元，当前股价对应PE分别为18、15和12倍，给予“推荐”的投资评级。
风险提示：
煤炭价格大幅上涨；陕西地区经营业绩大幅下滑。
回复该发言