本轮商品上涨原因复杂 交易所新规寄望降温

今年以来，包括农产品在内的大宗商品普遍上涨，尤其是9月份以来多数品种涨速加快，波动更为剧烈，让一些从事商品经营多年的老业务员也直唿大开眼界。
据中国证券报记者统计，自2010年9月至今，上海橡胶期货每吨上涨28.08%或7150元，郑州棉花期货每吨上涨50.24%或8785元，白糖期货每吨上涨22.98%或1263元。
有关专家认为，本轮商品上涨的原因是复杂的、因素是综合性的，既有全球流动性充裕及美元贬值等货币因素，也包括减产导致的供求关系紧张等基本面原因。
首先，供求关系紧张是商品上涨的根本动因，特别是“看天行事”的农产品表现最为明显。去年以来，我国在极端气候频发之下，农业生产受到了严峻考验，棉花因为比较效益下降，农民种植意愿不强，种植面积连年减少，小麦生产受冬春低温影响，西南干旱造成白糖局部减产，南方洪涝灾情对橡胶种植生长形成不利影响，均令市场高度关注农作物整体的供应形势。
其次，自2010年年中以来，欧美各国经济增长日渐乏力，为此政府不断推行宽松货币政策，包括进一步降息及释放基础货币供应量造成全球流动性充裕，致使未来通胀预期情绪不断高涨。
再次，在各国货币竞相示弱过程中，美元作为强势货币，在“争弱”中表现得最弱。由于全球大宗商品多以美元计价结算，美元贬值，其他国家对大宗商品的购买力增强，资金也从美元流向大宗商品，这正成为商品上涨的主要动力之一。
最后，政策预期导致资金追逐潜在热点品种。以早籼稻为例，尽管供需较为宽松，但在小麦最低保护价出台后，市场预期早籼稻市场提高最低收购价的政策也为期不远。资金于我国国庆节后借东南亚稻米产区遭遇台风之际，大规模做多早籼稻期货，从而推动后者价格不断上涨。
需要指出的是，在商品价格连续大幅度上涨过程中，我国商品期货市场运行平稳，发现价格和规避风险的功能进一步得到发挥，人们对期货市场的认知更加深化和理性。有关专家认为，经过二十年的建设和发展，我国期货市场功能逐步得到有效发挥，服务国民经济发展的能力逐步显现。期货价格在指导现货生产、消费和流通方面的先导作用日益增强，相关产业链企业对期货市场重要性的认识日益深入，越来越多的企业利用期货市场管理风险实现稳定生产经营。特别是2008年的百年一遇的国际金融危机中，年轻的中国期货市场成功经受住了考验，证明了自身的价值。
例如，2007-2008年菜籽油价格波幅很大。2007年初，新菜籽油上市前，菜籽油价格为7400元／吨，到了2008年3月份，菜籽油价格却达到16000元／吨，但是不到半年时间，即8月底的菜籽油价格到了每吨9200元左右。
然而，面对如此剧烈波动的价格，一些参与期货交易的油脂公司却能够规避风险，保持稳健经营。据安徽某大型油脂公司负责人介绍，菜籽油期货上市后，该公司就开始利用菜籽油期货与现货的相关性，参考菜籽油期货价格以及NBOT期货价格来指导现货购销。在菜籽油价格大幅下跌之前，企业根据计划在期货市场进行了套期保值操作，锁定了加工利润。
还有一家从事粮食进出口的特大型集团公司，十多年来一直严格按照谨慎、科学的原则在期货市场上进行套期保值。由于该集团以进口农产品为主，在国内期货市场上主要是卖出套期保值，2004年-2007年国内外农产品价格大幅度上涨，使得该集团在期货市场上浮亏数额巨大，但集团上下坚定套保理念，顶住了社会各界的指责和压力。并在2008年的大危机中，在期货市场上一举赢利40多亿元，成功弥补了现货经营中的巨大亏损，实现了企业的正常稳健经营。
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实际上，除了期货品种之外，当下许多场外商品价格涨幅更甚。有专家指出，“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”、“辣翻天”、“苹什么”等这些熟悉的口头词语，正是现货市场的真实写照。而不为更多人所知的是，一些中药材涨幅之大，波动幅度之剧烈，历史罕见。据有关部门统计，从2009年9月至2010年9月一年间，我国中药材约8成品种价格上涨，其中太子参涨价10倍，五加皮涨价5倍，桔梗涨价4倍。
大宗商品价格上涨，加剧了通胀预期，而其在高位剧烈波动亦给相关企业生产经营带来了不利影响。针对个别品种过度火爆的局面，期货市场监管者们居安思危，开始出台相关措施，给市场适度降温，舒缓市场过热神经。10月20日，郑商所率先取消了棉花期货品种当日开平仓手续费减半的规定。10月25日起，上海期货交易所对天然橡胶期货合约的交易手续费由现行的5元/手调整至成交金额的万分之一，当日开平仓手续费由单边收取改为双边收取。接受中国证券报采访的业内人士普遍认为，郑商所、上期所先后对棉花、天胶合约的交易手续费作出调整，有利于抑制市场的过热情绪。
郑州商品交易所还分别于10月18日、10月22日两次发布《风险提示函》，称近期影响棉花、早籼稻市场的不确定性因素较多，价格波动较大，请各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者谨慎运作，理性投资，确保市场平稳运行；同时，于10月21日结算时起，将棉花期货合约交易保证金标准由5%调整为8％，涨跌停板幅度由4%调整为5％。
10月25日晚间，郑商所又发布《关于调整部分品种当日开平仓交易手续费收取标准的通知》和关于发布实施《郑州商品交易所异常交易行为监管工作指引（试行）》等三则通知，针对糖、棉、早籼稻和强麦等品种的显著放量上涨，决定暂停执行这些品种的日内交易手续费优惠措施。10月26日，郑商所发出通知，在将棉花期货合约交易保证金标准由5%调整为8％、涨跌停板幅度由4%调整为5％的基础上，决定自2010年10月28日结算时起，将保证金8％、涨跌停板幅度5％的标准扩大到早籼稻、菜籽油、优质强筋小麦、白糖期货合约上，进一步表明严格监管的决心，以促进市场平稳运行，防范市场风险。
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