投资要点：
基本情况
公司主要从事人用疫苗产品研发、生产、销售。李云春、陈尔佳等核心创始人根据企业发展的不同阶段的需要不断引入符合企业未来发展的各类人才与资金，从传统疫苗研发入手，建立了病毒性疫苗、细菌性疫苗研发技术平台，进而逐步构建了基因工程疫苗、新型佐剂疫苗、联合疫苗等新型疫苗技术平台。公司在9年时间内相继开发13个疫苗产品，并逐步实施产业化。
融资项目
公司本次募集资金主要用于产能扩建项目、营销网络扩建和品牌建设项目等5个项目，总投资额约4.2亿元。募投项目的实施将进一步提升公司研发能力，扩大现有产品产能并丰富产品线。
所处行业及地位
2004年至2008年，全球疫苗行业的年复合增长率约为28.40%；预计2008年至2013年，全球疫苗市场的年复合增长率达13.1%，到2013年全球疫苗市场规模将达到360亿美元以上。国家免疫规划范围不断扩大，并且随着我国新增人口的快速增长和群众预防接种意识的提高，国内疫苗市场自2004-2008年以来保持25%的年均增长速度；预计未来几年，国内疫苗市场整体年均增长率将超过15%。公司上市产品A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗市场占有率位居行业第一，Hib市场占有率位居行业第二，未来几年仍有十余个极具竞争力的储备产品将陆续推出。
投资建议：
买入我们预计公司2010-12年EPS分别为1.28元、2.16元和3.37元。我们认为公司11年PE在40-45倍间较为合适，公司的合理股价应为86.4-97.2元。
风险提示：
疫苗产品质量风险
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