摩根士丹利今日发布投资报告，将华视传媒）股票评级为“增持”(Overweight)，目标股价定为6.4美元。
华视传媒第三季度营收3790万美元，环比增长19%，同比增长23%。基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)，净利润110万美元，与我们预期相符。
积极因素：1)广告总时长环比增长10%，同比增长40%。整体利用率约为33%，环比增长2%。2)广告平均销售价格环比增长14%。3)华视传媒预计第四季度营收同比将增长29%至38%。基于美国通用会计准则(GAAP)，华视传媒第四季度有望实现收支平衡；基于非美国通用会计准则(Non- GAAP)，华视传媒第四季度净利润环比将增长100%。4)与中央电视台的合作将提升公司知名度，有助于吸引更多电视广告预算。
消极因素：由于新签署的北京地铁合约成本较高，华视传媒第四季度媒体成本环比将增长约5%。我们预计，第四季度媒体成本所占营收比例将达到约60%。
由于营收反弹，以及运营杠杆作用，华视传媒正在处在利润增长的拐点。基于贴现现金流(DCF)估值法，我们将华视传媒目标股价定为6.4美元，意味着当前股价仍有30%多的上涨空间。10月27日，华视传媒股价收于4.74美元。我们将华视传媒股票评级为“增持”(Overweight)。
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