基金仓位明升暗降 仓位水平再创新高

根据2010年10月22日至2010年10月28日期间（以下称为“本期”）的数据，我们剔除未公告季报的基金，估算股票与混合型基金的股票仓位，对比2010年10月15日至2010年10月21日（以下称“上期”）测算的股票、混合型开放式基金的仓位，我们发现，股票、混合型开放式基金股票仓位的简单平均从上期的83.66%提升至本期的85.43%，增加了1.77个百分点，再创今年以来仓位新高。

股混开基整体仓位被动提升。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均公布仓位数据的158只股票型和117只混合型开放式基金。从基金类型上看，本期股票、混合型基金整体仓位水平均不同程度升高。股票型开放式基金平均仓位由87.55%小幅调整至87.65%，平均增仓0.10%；混合型开放式基金平均仓位由80.61%升至81.78%，平均增仓1.17%。基金仓位增加可能有两方面因素：一是股票市值上涨，二是基金公司主动增仓。考察沪深300涨跌幅情况，本期沪深300指数较上期小幅上涨2.06个百分点。考虑到股票市值的上涨会被动提高股票仓位。假设在估算期间基金持股不动，依据沪深300指数涨幅，可以推算本期股票型基金仓位的应为87.77%，被动增仓0.22%，而目前股票型基金的仓位是87.65%，说明股票型基金进行了小幅度的主动减仓，减仓幅度达到0.12%。相应的，在考虑到市值变化带来的影响，混合型基金的仓位应被动提升至80.93%，而目前混合型基金的仓位估算为81.78%，即混合型基金整体发生主动增仓，且幅度为0.85%。
近六成基金主动减仓。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均公布仓位数据的158只股票型和117只混合型开放式基金。通过分析基金仓位数据，可以看出，本期股票型基金中，仓位升降存异，各有近四成基金仓位升高、降低，24.05%仓位增幅在5%以上，其中14.56%增仓幅度超过10%，同时，亦有24.05%仓位缩水超过5%，且有13.29%基金减仓幅度超过10%。对于混合型基金，47.86%仓位增加，三成以上基金增仓幅度超过5%，其中增幅在10%以上的基金占22.22%；减仓方面，本期41.88%的混合型基金仓位缩水，32.48%减仓幅度在5%以上，仅18.80%仓位降幅超过10%。我们假设基金持股不动，依据沪深300涨跌幅判断主动增减仓幅度，通过计算得到，本期市场上股票、混合型基金以主动减仓为主。具体情况如下图所示：
可以看出，本期市场上近六成股票、混合型基金进行主动减仓，比重分别为62.03%和52.99%，且各有51.90%和35.04%的基金以正负5%的幅度进行小幅主动增减仓。具体来看，本期股票型基金以5%以内小幅主动减仓为主，比重达37.97%，占主动减仓基金的61.22%；主动增仓方面，以10%以上增幅占比最大，仅有9.49%的基金主动增仓5%到10%之间，另外有13.92%的基金主动增仓5%以内。混合型基金中，21.37%主动增仓超过10%，占比最大，另有18.80%主动减仓10%以上，本期混合型基金主动增、减仓5%以内的比重分别为16.24%和18.80%。
从基金公司来看，60家基金公司，本期32家进行主动增仓。其中，宝盈（30.52%）、万家（22.64%）、金元比联（18.04%）和民生加银（18.00%）基金管理公司主动增仓幅度较大，超过15%。主动减仓方面，以鹏华和汇丰晋信基金管理公司主动减仓幅度较大，分别为-11.53%和-10.12%，降幅超过10%。
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大型基金管理公司增减仓存分歧。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据（表1），本期大型基金公司平均仓位为84.41%，相比于上期，增加了0.24个百分点。增减仓基金公司各占一半。具体来看，华安（-9.50%）基金管理公司仓位缩水最多，嘉实（-5.67%）、华夏（-3.25%）减幅较大，景顺长城（7.48%）仓位增幅最大，领衔增仓基金公司。分析基金公司主动增减仓情况，本期各有半数基金公司进行主动增、减仓，其中景顺长城（7.18%）和华安（-9.73%）基金管理公司分别位于主动增、减仓大型基金公司之首。
基金仓位向中高端调整。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均公布仓位数据的158只股票型和117只混合型开放式基金。分析基金仓位变化情况，本期股混型基金仓位较上期有所提高，整体向中高端调整，高仓位（仓位大于90%）及中低仓位以下（仓位小于70%）基金数量小幅减少，仓位在70%到90%之间的基金数量有所增加。具体来看，上期，高仓位的基金共131只，数量最多，其中股票型91只；中高仓位（仓位在80%~90%）基金共59只，股票型占其中62.71%；中等仓位（仓位在70%~80%）基金共46只，其中股票型仅17只；中低仓位（仓位在60%~70%）基金共32只，股票型占其中40.63%；低仓位（仓位小于60%）基金共7只，且全为混合型基金。而本期基金仓位分布较上期最明显的变化即仓位在70%到90%之间的基金数量增加。本期，高仓位基金数量仍最多，共122只，较上期减少了9只，其中股票型减少3只，混合型减少6只；中高仓位基金本期共72只，较上期增加13只，增加的基金均为混合型；中等仓位基金数量较上期增加7只，其中增加的基金全为股票型；中低仓位基金数量较上期减少了7只，其中股票型减少4只，混合型减少3只；低仓位基金仅3只，亦全为混合型基金。本期市场震荡上扬，而基金整体仓位在高位向中高端小幅调整，虽然高仓位基金比重有所降低，但市场上仍有七成以上的基金仓位在80%以上，表现出对后市较为乐观的态度。
整体来看，近一周市场震荡上行，基金整体仓位被动提升，低仓位基金继续积极增仓，高仓位基金则选择在高位小幅调整，整体仓位向中高端集中，仓位水平再创今年以来新高。根据测算结果，本期市场上近六成股混开放式基金进行主动减仓，但仍有三成左右的偏股型基金满仓运作。显示出高仓位基金对近期市场可能比较谨慎，但是对中期市场可能比较乐观，所以选择主动小幅降低仓位控制短期风险，但是低仓位基金也趁机提升仓位，往中高水平靠拢，显示出对后市中长期较为乐观的情绪。









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附表 股票混合型开放式基金仓位变化名称投资风格上期仓位(%)本期仓位(%)仓位增减(%)主动增减幅度(%)华夏复兴股票型74.1981.457.266.87华夏盛世精选股票型95950-0.1国泰金鹰增长股票型86.676.56-10.04-10.28国泰金牛创新股票型92.5590.57-1.98-2.12国泰区位优势股票型87.2277.75-9.47-9.7华安宏利股票型90.5987.48-3.11-3.28华安中小盘成长股票型95950-0.1华安策略优选股票型9572.77-22.23-22.33华安核心优选股票型88.782.64-6.07-6.27博时精选股票型95950-0.1博时第三产业股票型92.23952.772.63博时新兴成长股票型9592.31-2.69-2.79博时特许价值股票型82.1290.238.117.81嘉实研究精选股票型84.4690.375.915.64嘉实量化阿尔法股票型9586.83-8.17-8.26嘉实优质企业股票型81.283.482.281.97长盛量化红利股票型82.0883.070.990.69大成策略回报股票型95950-0.1大成行业轮动股票型95950-0.1富国天合股票型94.6786.59-8.08-8.18易基价值精选股票型70.1366.76-3.37-3.8易基科翔股票型62.9477.5814.6414.16易基行业领先股票型69.7992.0722.2821.85易基科讯股票型89.9794.044.073.89国投核心企业股票型93.26951.741.61国投创新动力股票型9579.24-15.76-15.85国投成长优选股票型72.3387.0814.7514.35南方积极配置股票型81.1480.93-0.22-0.53南方高增长股票型95950-0.1国泰中小盘股票型94.4289.59-4.83-4.94国泰价值经典股票型6067.447.446.95华夏行业精选股票型73.5169.3-4.21-4.6博时主题行业股票型93.6394.580.950.83鹏华价值优势股票型9572.17-22.83-22.92鹏华优质治理股票型9567.33-27.67-27.76鹏华盛世创新股票型9588.38-6.62-6.72融通动力先锋股票型67.886.6218.8218.38招商优质成长股票型9588.47-6.53-6.63长城久富核心股票型86.2479.29-6.95-7.19泰达行业精选股票型9577.62-17.38-17.47泰达首选企业股票型95950-0.1泰达市值优选股票型95950-0.1泰达红利先锋股票型9593.07-1.93-2.02景顺鼎益股票型77.0179.272.261.9景顺资源垄断股票型82.8182-0.81-1.1广发小盘成长股票型95950-0.1天治核心成长股票型9587.56-7.44-7.53中银持续增长股票型95950-0.1中银动态策略股票型95950-0.1信诚深度价值股票型6067.747.747.25中欧新趋势股股票型6075.3315.3314.84中欧中小盘股票型9593.54-1.46-1.56银华优质增长股票型9582.71-12.29-12.38银华富裕主题股票型90.64954.364.19银华领先策略股票型85.1194.899.789.53长城消费增值股票型73.1673.850.690.29长城品牌优选股票型92.2290.61-1.61-1.76南方绩优成长股票型91.
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62953.383.23南方成份精选股票型95950-0.1南方隆元产业股票型9594.95-0.05-0.15南方盛元红利股票型95950-0.1南方优选价值股票型91.41953.593.43南方策略优化股票型9587.85-7.15-7.24金鹰行业优势股票型85.4785.750.290.04宝盈策略增长股票型71.3587.6116.2615.84宝盈资源优选股票型63.7394.0830.3529.88招商大盘蓝筹股票型84.977.34-7.55-7.81招商行业领先股票型9574.36-20.64-20.74大摩领先优势股票型89.0481.25-7.79-7.99华宝动力组合股票型6072.9912.9912.5华宝先进成长股票型77.491.2213.8213.46华宝大盘精选股票型87.8278.18-9.64-9.85德盛精选股票型87.65957.357.13德盛优势股票型94.08950.920.81国联主题驱动股票型95950-0.1景顺优选股票型65.3780.6515.2814.82景顺内需增长股票型73.549521.4621.06景顺新兴成长股票型95950-0.1景顺内需增长二股票型74.399520.6120.22景顺精选蓝筹股票型95950-0.1景顺能源基建股票型83.259511.7511.47广发聚丰股票型95950-0.1华夏收入股票股票型9580.4-14.6-14.69泰信优质生活股票型9580.49-14.51-14.61申巴新动力股票型93.55951.451.33申巴竞争优势股票型90.49954.514.33申巴消费增长股票型95950-0.1诺安股票股票型77.6876.94-0.75-1.1诺安价值增长股票型70.169524.8424.41兴业全球视野股票型86.4593.497.046.8兴业社会责任股票型83.6282.68-0.94-1.22光大量化核心股票型95950-0.1光大红利股票型88.6792.874.23.99光大新增长股票型90.6581.48-9.17-9.34光大优势配置股票型91.97953.032.88光大均衡精选股票型81.2987.175.885.58上投阿尔法股票型64.8692.5227.6627.2上投行业轮动股票型77.790.4512.7412.39上投成长先锋股票型95950-0.1上投中小盘股票型95950-0.1东方策略成长股票型89.3268.24-21.08-21.27东方核心动力股票型74.129520.8820.49华富成长趋势股票型81.129513.8813.57天弘永定价值股票型86.5788.561.991.76天弘周期策略股票型94.9981.75-13.23-13.33国富弹性市值股票型83.1892.559.379.09国富潜力组合股票型95950-0.1国富深化价值股票型94.9990.34-4.65-4.75国富成长动力股票型9592.35-2.65-2.75华泰盛世中国股票型82.7765.6-17.17-17.45添富策略回报股票型9570.43-24.57-24.67工银核心价值股票型95950-0.1工银稳健成长股票型9592.31-2.69-2.79工银红利股票型73.4286.0612.6312.24工银中小盘股票型77.319517.6917.33银华核心价值股票型9575-20-20.09海富风格优势股票型88.2575.03-13.22-13.43大成积极成长股票型95950-0.
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1添富均衡增长股票型9586.8-8.2-8.3大成景阳领先股票型95950-0.1富国天博股票型95950-0.1长盛同德主题股票型95950-0.1添富成长焦点股票型95950-0.1添富价值精选股票型95950-0.1新华优选成长股票型9591.27-3.73-3.82新华钻石品质股票型87.9786.27-1.7-1.91浦银价值成长股票型9591.93-3.07-3.17浦银红利精选股票型86.67958.338.09万家精选股票型71.7494.5522.822.39交银精选股票型95950-0.1交银成长股票型94.8591.36-3.49-3.59交银蓝筹股票型87.22957.787.55交银先锋股票型92.48952.522.38长信恒利优势股票型81.499513.5113.2长信增利动态股票型65.5884.4818.918.44长信金利趋势股票型6063.573.573.08长信银利精选股票型83.9391.267.337.06建信恒久价值股票型92.2166.34-25.87-26.02建信优选成长股票型93.65951.351.23建信核心精选股票型9582.5-12.5-12.59汇晋龙腾股票型9583.23-11.77-11.87汇晋2026股票型9587.29-7.71-7.8汇晋大盘股票型9570.82-24.18-24.28汇晋中小盘股票型9593.85-1.15-1.25信诚精萃成长股票型95950-0.1信诚盛世蓝筹股票型95950-0.1信诚优胜精选股票型95950-0.1诺德价值优势股票型80.6577.72-2.93-3.25诺德成长优势股票型86.0791.485.415.16东吴新经济股票型86.989.842.942.71中邮核心优选股票型95950-0.1中邮核心成长股票型9587.59-7.41-7.51信达领先增长股票型9574.12-20.88-20.98华商盛世成长股票型82.7576.96-5.78-6.07农银行业成长股票型95950-0.1农银策略价值股票型95950-0.1农银中小盘股票型95950-0.1民生精选股票型66.4376.139.79.24华夏成长混合型77.8266.34-11.49-11.84华夏回报混合型69.672.592.992.56华夏红利混合型85.7189.183.473.23华夏回报二号混合型67.366.25-1.05-1.5国泰金龙行业混合型83.5286.182.662.38国泰金马稳健混合型9581.13-13.87-13.96国泰金鹏蓝筹混合型9585.38-9.62-9.71华安创新混合型75.9271.97-3.95-4.32华安宝利配置混合型90.6874.61-16.07-16.24华安动态灵活混合型72.6357.53-15.1-15.5博时价值增长混合型73.0992.219.1218.72博时平衡配置混合型53.6963.7810.099.59博时策略灵活混合型95950-0.1博时价值增长二混合型71.2584.7513.4913.08嘉实成长收益混合型71.2272.331.110.69嘉实增长混合型77.3571.77-5.58-5.93嘉实稳健混合型74.4174.640.23-0.16嘉实服务增值混合型9585.45-9.55-9.65嘉实主题精选混合型52.4947.82-4.67-5.18嘉实策略增长混合型90.3779.26-11.1-11.28长盛成长价值混合型68.1282.6914.5714.
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13长盛创新先锋混合型69.0888.0418.9618.53大成价值增长混合型7388.5315.5315.13大成蓝筹稳健混合型9587.13-7.87-7.97大成精选增值混合型94.28950.720.61大成2020混合型95950-0.1富国天益混合型91.9174.97-16.94-17.09富国天瑞混合型85.8490.534.694.44富国天成混合型70.7365.84-4.89-5.32易基平稳增长混合型59.9276.216.2815.79易基策略成长混合型87.3178.86-8.45-8.67易基积极成长混合型68.5775.016.446易基价值成长混合型9593-2-2.1易基科汇混合型51.2479.9628.7228.21易基策略成长二混合型87.6181.37-6.24-6.46银河银泰理财混合型73.5974.240.650.26银河稳健混合型61.4375.2413.8113.33华夏蓝筹核心混合型95950-0.1普天收益混合型9564.36-30.64-30.74鹏华中国50混合型86.5884.88-1.71-1.94鹏华动力增长混合型76.5683.056.496.12长盛同智优势混合型91.1953.93.74大成创新成长混合型91.24953.763.6富国天惠混合型95950-0.1融通新蓝筹混合型70.8180.689.879.45融通行业景气混合型84.1585.050.90.63金鹰中小盘混合型88.6869.15-19.54-19.74合丰周期混合型95950-0.1泰达品质生活混合型9571.87-23.13-23.23大摩资源优选混合型95950-0.1兴业趋势投资混合型84.3487.873.543.27中银中国精选混合型78.9594.1615.214.87中银收益混合混合型85.41959.599.33中银蓝筹精选混合型94.21950.790.68中欧新蓝筹混合型76.2769.51-6.76-7.13银华优势企业混合型78.8272.94-5.88-6.22长城安心回报混合型79.4268.95-10.47-10.8长城景气行业混合型82.7870.68-12.1-12.39南方稳健成长混合型65.2270.845.625.16南方稳健成长二混合型66.1974.638.447.99鹏华行业成长混合型71.9665-6.96-7.37金鹰成份优选混合型68.2189.2221.0220.58宝盈核心优势混合型44.669550.3449.83招商先锋证券混合型73.1660.22-12.94-13.34宝康配置混合型58.9172.1213.2112.72华宝多策略混合型68.3480.8512.5112.07德盛稳健混合型90.14954.864.68德盛小盘精选混合型85.4987.461.981.73景顺动力平衡混合型9586.61-8.39-8.48广发聚富混合型74.2564.94-9.31-9.7广发稳健增长混合型69.529525.4825.05广发大盘成长混合型93.5479.63-13.91-14.04广发内需增长混合型87.1381.52-5.61-5.83泰信先行策略混合型86.8168.59-18.23-18.46泰信优势增长混合型67.0772.785.715.26申巴盛利精选混合型91.9176.9-15.01-15.16申巴新经济混合型93.689.49-4.11-4.24天治财富增长混合型65.0170.945.935.
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47天治品质优选混合型85.1787.212.041.78天治趋势精选混合型76.2493.6717.4317.06光大动态优选混合型9575.29-19.71-19.8上投双息平衡混合型88.1472.56-15.58-15.79上投双核平衡混合型73.1990.0516.8616.46中海分红增利混合型95950-0.1中海能源策略混合型95950-0.1中海蓝筹灵活混合型73.6988.2314.5414.14东方龙混合型76.7662.35-14.41-14.78东方精选混合型9586.98-8.02-8.12华富价值增长混合型92.6291.04-1.58-1.72天弘精选混合混合型65.6857.2-8.47-8.93华泰积极成长混合型95950-0.1工银精选平衡混合型74.3687.5713.2112.83长盛动态精选混合型95950-0.1海富收益增长混合型71.6381.499.869.45海富强化回报混合型67.9180.7112.812.36添富优势精选混合型9594.17-0.83-0.93海富精选混合型85.2464.63-20.61-20.87海富精选贰混合型80.6864.86-15.82-16.14国泰金鼎价值混合型9588.05-6.95-7.04添富蓝筹稳健混合型63.3782.0818.7118.23新华优选分红混合型89.3977.76-11.63-11.82新华泛资源混合型56.2464.578.337.83万家和谐增长混合型72.319522.6922.29万家双引擎混合型71.359523.6523.24交银稳健配置混合型83.8382.65-1.17-1.45建信优化配置混合型92.62952.382.24汇晋动态策略混合型9589.97-5.03-5.13信诚四季红混合型95950-0.1益民红利成长混合型83.384.451.150.87益民创新优势混合型9578.49-16.51-16.61诺德主题混合型95950-0.1东吴嘉禾优势混合型9592.98-2.02-2.11信达精华灵活混合型62.992.0429.1328.66金元成长动力混合型61.5187.2625.7625.27华商领先企业混合型74.2777.313.042.65华商动态阿尔法混合型80.0482.832.792.47民生品牌蓝筹混合型63.719531.2930.82
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