产权市场“兼并重组板块”火爆的启示

产权市场“兼并重组板块”火爆的启示：少一点“包办婚姻”多一点“自由恋爱”
新近在上海产权市场采访，一组数据引起了记者的注意：今年以来，上海产权市场“兼并重组交易板块”涉及的企业数已超9000家，成交金额超560亿元，引入的增量投资超465亿元，同比增长76％以上。9月份，《国务院关于促进企业兼并重组的意见》出台以来，重组项目的挂牌金额更是同比增95％以上，环比增一倍以上。
在目前宏观经济调整期内，企业间的兼并重组，不仅是政府的导向，也是企业的新动向，更是行业的必然走向。不少业内人士认为，在实际运作中，应该少一点“包办婚姻”，多一点“自由恋爱”，尊重企业间的战略协同选择，充分利用资本市场的作用。政府要把住的是产业政策和市场规则这个“宏观的大门”，在微观操作上则应少干预。
市场化重组：多元、多点格局正在形成
市场化重组，往往达成“共识”易，具体操作难，只能是“一步一步慢慢来”。但有一点却是肯定的，市场化操作，重在汇集尽可能多的要素和资源，通过市场交易行为，进行尽可能合理有效的选择。多元要素的参与、多点异地的交互，是市场化重组的必然之举。
上海联合产权交易所市场部总经理曾彤对记者说，国务院的意见中，明确提出要充分利用资本市场推动企业重组的作用，进一步推动企业并购重组的市场化改革，健全市场化定价机制，支持企业利用资本市场开展兼并重组，加快行业整合的步伐，促进产业升级和结构调整。从产权市场的情况来看，在企业市场化重组中，“多元、多点格局正在形成”。
据分析，在上海产权市场参与企业兼并重组的主体类型，涵盖了国有、民营、外资在内的各类所有制企业。今年前9个月，国有企业参与的企业兼并重组涉及的金额，占到总成交金额的78％以上，显示了国有企业依旧是企业兼并重组的“主力军”。与此同时，上海产权市场出让交易的项目中，有44．77％的项目为各类民营、外资企业所持有；受让交易项目中，各类民营、外资企业参与了其中的61．15％的交易。产权市场已成为各类企业开展并购重组的重要场所之一。
多地互动，也在提升异地并购的活跃度，使得并购的有效性不断加强。今年以来，上海产权市场异地并购的成交宗数占到全部交易宗数的30％以上，同比增长20．99％；异地并购交易金额同比快速增长62％以上。分析人员说，这很好地反映了国内“跨区域产业转移和资产融合的动力”。
服务业并购活跃度升高　制造业并购力度加大
“在我们产权市场中，不仅有兼并重组的交易板块，而且还可细分为不同行业的并购板块，不同行业表现出不同的特征。”上海联合产权交易所研究室人士说。
在国内，现代服务业重点在培育和发展，其中离不开要素的重组；制造业的重点在转型和升级，更是离不开企业的并购和协同。
据上海产权市场的分析师杨清说，在上海市场，第三产业在兼并重组中的活跃度已经最高。随着去年以来国务院和上海市政府相继出台关于加快上海发展现代服务业和国际金融中心建设的一系列政策，现代服务业进一步成为上海优先发展的重点行业之一，第三产业由此也成了企业兼并重组“集中度最高”的行业。今年前9个月，上海产权市场兼并重组各行业均有较快增长，但第三产业的集中度相对最高，成交宗数和成交金额占比分别超过71％和65％，其中金融业和社会服务业兼并重组成交金额快速增长，同比增幅分别超过了62％和23％。“这虽是上海市场的情况，但也反映出国内并购市场上，第三产业将成为一个主要力量”。
回复该发言

制造行业的兼并重组，历史更长、积累更多，所以必将有一个“细化并购”的阶段。杨清说，随着中国经济发展方式的转变，制造企业间开展兼并重组的力度和深度在不断加大加深。在这个领域中，至少可以分出三种并购方式：一是横向并购，就是同行业间的并购；二是纵向并购，就是上下产业链中的并购；三是混合并购，就是多元产业的并购。目前来看，制造企业的横向并购“最为突出”，上海产权市场今年以来此类并购的金额同比激增了3．5倍，“这很能说明问题，说明制造行业在提升集中度。”分析人员说。
“多一点自由恋爱”
宝钢集团相关负责人曾在一次大型会议上说，要进一步减少行政权力对钢铁产业并购的影响，加快市场化并购的步伐。市场化的资源配置才是最有效率的，“并购重组就像恋爱结婚，希望多一点自由恋爱，少一点包办婚姻，尤其是近亲联姻式的包办婚姻”。
相关专家表示，这虽是说的“钢铁一个产业的事”，却还是很有普遍意义。在“中国式并购重组”中，最难把握的就是政府－企业－市场三者的关系。就以钢铁业为例，其大规模的并购浪潮或将到来，但从目前已有的并购案例来看，并购效果明显的还不多。上世纪末，优势钢铁企业根本就没有并购意愿，当时上钢、梅山进入宝钢是政府行政指令，用今天一个时髦的网络名词叫“被并购”，资产也是行政划转。如今，大型钢铁企业都有强烈的并购自主意愿了，但很多地方政府却出于地方利益考虑，阻止本地钢铁企业被外地钢铁企业并购。如今成功的跨地区并购，都有地方政府支持的“背影”，而区域内钢铁企业大规模合并，更是离不开政府行政的“推手”。宝钢负责人曾说过，迄今为止，中国还没有出现过真正市场化的钢企并购。
中国产业并购大潮必将到来，关于“中国式并购”的议论也会相伴始终。有人认为，中国相当一部分行业中，还是以国资为主导，没有政府的推动，“谈何并购重组”；也有人认为，企业间的并购，最好完全交给市场来完成。但更多的人则倾向于融合政府－企业－市场三者关系，政府定“游戏规则”，消除各种不合理的行政壁垒，在涉及公共利益的范围内进行政策协调和“门槛限定”。其他的则让企业的意愿和判断、市场的交易和选择来发挥作用。
服务业并购活跃度升高　制造业并购力度加大
“在我们产权市场中，不仅有兼并重组的交易板块，而且还可细分为不同行业的并购板块，不同行业表现出不同的特征。”上海联合产权交易所研究室人士说。
在国内，现代服务业重点在培育和发展，其中离不开要素的重组；制造业的重点在转型和升级，更是离不开企业的并购和协同。
据上海产权市场的分析师杨清说，在上海市场，第三产业在兼并重组中的活跃度已经最高。随着去年以来国务院和上海市政府相继出台关于加快上海发展现代服务业和国际金融中心建设的一系列政策，现代服务业进一步成为上海优先发展的重点行业之一，第三产业由此也成了企业兼并重组“集中度最高”的行业。今年前９个月，上海产权市场兼并重组各行业均有较快增长，但第三产业的集中度相对最高，成交宗数和成交金额占比分别超过７１％和６５％，其中金融业和社会服务业兼并重组成交金额快速增长，同比增幅分别超过了６２％和２３％。“这虽是上海市场的情况，但也反映出国内并购市场上，第三产业将成为一个主要力量”。
制造行业的兼并重组，历史更长、积累更多，所以必将有一个“细化并购”的阶段。杨清说，随着中国经济发展方式的转变，制造企业间开展兼并重组的力度和深度在不断加大加深。在这个领域中，至少可以分出三种并购方式：一是横向并购，就是同行业间的并购；二是纵向并购，就是上下产业链中的并购；三是混合并购，就是多元产业的并购。
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目前来看，制造企业的横向并购“最为突出”，上海产权市场今年以来此类并购的金额同比激增了３．５倍，“这很能说明问题，说明制造行业在提升集中度。”分析人员说。
“多一点自由恋爱”
宝钢集团相关负责人曾在一次大型会议上说，要进一步减少行政权力对钢铁产业并购的影响，加快市场化并购的步伐。市场化的资源配置才是最有效率的，“并购重组就像恋爱结婚，希望多一点自由恋爱，少一点包办婚姻，尤其是近亲联姻式的包办婚姻”。
相关专家表示，这虽是说的“钢铁一个产业的事”，却还是很有普遍意义。在“中国式并购重组”中，最难把握的就是政府－企业－市场三者的关系。就以钢铁业为例，其大规模的并购浪潮或将到来，但从目前已有的并购案例来看，并购效果明显的还不多。上世纪末，优势钢铁企业根本就没有并购意愿，当时上钢、梅山进入宝钢是政府行政指令，用今天一个时髦的网络名词叫“被并购”，资产也是行政划转。如今，大型钢铁企业都有强烈的并购自主意愿了，但很多地方政府却出于地方利益考虑，阻止本地钢铁企业被外地钢铁企业并购。如今成功的跨地区并购，都有地方政府支持的“背影”，而区域内钢铁企业大规模合并，更是离不开政府行政的“推手”。宝钢负责人曾说过，迄今为止，中国还没有出现过真正市场化的钢企并购。
中国产业并购大潮必将到来，关于“中国式并购”的议论也会相伴始终。有人认为，中国相当一部分行业中，还是以国资为主导，没有政府的推动，“谈何并购重组”；也有人认为，企业间的并购，最好完全交给市场来完成。但更多的人则倾向于融合政府－企业－市场三者关系，政府定“游戏规则”，消除各种不合理的行政壁垒，在涉及公共利益的范围内进行政策协调和“门槛限定”。其他的则让企业的意愿和判断、市场的交易和选择来发挥作用。
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