创业板解禁四问：会否沦为“逃亡板”

本周，沪深两市限售股解禁市值将创下年内“天量”水平。而就在今天，首批27家创业板限售股将解禁流通，多数市场分析人士认为，整体解禁压力较大。而大批创业板公司首批限售股的解禁，有可能成为其股东首次减持的机会。在首批解禁的创业板公司中，个人股东占比较大，其中解禁上市流通市值最大的将是乐普医疗的最大个人股东蒲忠杰，其首批解禁股市值或达到8.25亿元。
创业板经过一年的发展，“三高”等现象一直备受关注，至今，有的问题已经得到改善，有的问题还需要时间的考验。
解禁总市值300亿左右 创业板会否沦为“逃亡板”
经过一年的摸爬滚打，首批创业板公司迎来了一周年。首批上市的28家公司中，除宝德股份承诺三年内股东不减持，27家创业板公司在上市12个月后迎来首批首发股东限售股解禁，且全部集中在11月1日解禁。
根据10月底的市场数据，27家创业板公司的首发原股东限售股合计解禁市值在300亿左右，包括创投机构共持有未解禁市值约80亿左右，个人股东持有大约200亿左右。
值得注意的是，整个四季度累计解禁市值或在450亿左右，约占创业板流通市值的36.6%。股改产生的小非解禁减持比例为63%，预计创业板的减持比例将更高。解禁日预示着创业板市场分水岭的到来，只是，这个分水岭究竟能对市场有多大的影响尚未可知，创业板会否沦为“逃亡板”还有待观察。
分析
虽然中国证监会主席尚福林上周五在创业板一周年大会上明确表示，少数高管限售股解禁无碍大局，不会对创业板发展构成实质性影响，但是，还是有很多分析师认为，大部分高管“出逃”还是不容小视。
大同证券分析师付永翀认为，这批首发原始股东限售股主要由创投公司、高管以及其他非控股股东的持股所构成，并不具备控股地位，多数公司解禁的股东中，持股占总股本比例在5%以下的“小非”数量较多，多数与控股股东无关联关系，减持的可能性很大。另一方面，创业板股票的高估值，和这些股东极低的持股成本，也可能引发股东强烈的套现意愿。
信达证券一分析人士表示，创业板解禁将对创业板27只个股形成明显压力，但对A股整体影响不大：由于创业板现在估值处于很高水平，在解禁后套现的动能是比较强的，近期很多创业板公司高管离职也应验这一结论。但由于创业板占整个A股的比重较小，不会对市场整体表现形成明显冲击。
业绩呈现两极分化 高成长性是否成为空谈
创业板成立之初，在高成长光环的笼罩下，创业板公司的业绩情况无疑成为市场关注的焦点。然而，经历了半年报的不尽如人意后，创业板134家公司的三季报也是喜忧参半。业绩明显呈现出两极分化的态势。
据Wind资讯提供的数据，134家创业板公司今年前三季度实现净利润累计约67亿元，相对去年同期增长30%左右，但值得注意的是，这一增长水平依然低于已披露三季报的主板公司大约43%左右的增幅，并且，还出现了多家公司业绩下滑。
在业绩下滑的公司当中，其中不乏曾经的明星公司。以宝德股份为例，公司2009年年报尚保持72.7%的净利增长，到今年就一季不如一季，已连续三个季度净利润出现下降，全年业绩预计同比减少20%-60%。
超图软件是又一家反面典型，公司上半年实现净利润557.7万元，同比增长293.6%，增幅列创业板公司之首。然而，由于第三季度净利润下滑51%，导致其前三季净利润同比下降23.6%。
分析
回复该发言

上市仅一年，业绩出现较大分化，有些创业板公司具备的高成长性明显成为空谈。对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新(博客)教授认为，创业板的高成长性背后，本身就意味着高风险、高死亡率或高退市率，即便发生创业板公司批量退市，也是情理之中的事情。很显然，我们并不能据此指责创业板就不是高成长性的了。比方，NASDAQ在开业近40年中，总计挂牌近万家公司，其中累计退市多达一半以上，但它却孕育出了一批足以改变世界的伟大公司，例如，微软、英特尔、雅虎、谷歌、百度、搜狐、新浪等。
134家公司创6112亿总市值 为什么扩张得如此迅速
随着4家创业板公司 青松股份、华策影视、大富科技和宝利沥青10月26日在深交所亮相，创业板个股数增加至134只。上市的创业板公司平均每个月超过10家。
深交所的统计显示，按10月29日股价计算，目前已挂牌的134家创业板公司最新市值达到6112亿元，其中排名第一的乐普医疗市值214亿元。134家创业板公司实际募集资金达千亿元。
证监会公开信息显示，除了这些幸运的134家公司成功登陆创业板外，还有37家公司不幸落榜。这37家公司在创业板申请首次公开发行股票未通过的原因涉及持续盈利能力问题、规范运作问题、财务会计问题、独立性问题、主体资格问题、募集资金运用问题和信息披露问题等。
分析
国信证券分析师黄学军认为，一年内超过百家公司登陆创业板，与此形成鲜明对比的是，从2004年6月25日的新和成到2006年12月26日的天康生物，中小板从1到100的这段路程整整走了两年半。由此可见，创业板公司上市的速度之快。130多家创业板上市企业中，绝大部分分布在电子信息、生物医药、新能源、新材料、节能环保、文化教育、传媒等领域，许多优秀企业借助创业板市场的平台，实现了产融结合，为资本市场提供了新鲜的血液。
接近50倍的高市盈率 高估值泡沫近期能消除吗
创业板自诞生那一天开始，就伴随着高估值的质疑。发行市盈率的高企，加上上市后遭遇炒作，都令这种质疑的声音难以消弭。
数据显示，截至2010年三季末，创业板市场市盈率和市净率分别为47.77倍、7.16倍。深证市场的市盈率和市净率分别为36.56倍、3.97倍，整个A股市场市盈率和市净率则仅有20.19倍、2.56倍，均与创业板市场存在不小的差距。
分析
华商盛世成长基金经理孙建波认为，这个局面的化解要么是股价跌下去，要么是企业盈利增长超过预期。估值是分行业和公司的，如果一家公司天然具有很好的盈利能力，还有可持续的高增长，自然可以获得高估值。高估值还要从个股去详细看，不可以一概而论。
清科研究中心分析人士张兰认为，创业板过高的市盈率，说明创业板整体估值已偏离其实际价值，而其被高估的部分，则是市场在狂热追捧的过程中所产生的泡沫。当然，对于创业板公司，因很难定量预测未来企业收益的增长水平，成长性与创新性是造成其目前市盈率偏高的原因之一。
投资策略
绩优公司逐渐浮现
创业板整体估值下移将有助于甄别企业质量，是创业板成长过程中的必经之路。抛售意愿较强的股票往往是那些经营风险较大，对未来成长信心不足的公司，未来前景好的公司面临的抛售压力则会小得多。在板块整体估值下移的过程中，优秀的公司有可能从泡沫中浮现出来。
回复该发言

对于后市的看法及投资建议，信达证券相关人士表示，创业板解禁的负面影响，在前一段时间已有所兑现（创业板表现弱于大盘），目前不宜过分夸大解禁洪峰对指数的影响。随着募投项目的收益逐渐实现，创业板公司的估值有望得到业绩支撑。未来几年真正的大牛股，还是会在新兴行业中诞生。对真正优秀的创业板公司，还是有长期持股的价值的。
海富通基金表示，如果创业板的股票价格进一步下跌，机会反而大于风险，但是由于创业板高管离职套现风潮来临，对于整个创业板都会带来负面影响。由于许多创业板公司是细分行业的领军龙头，所以更应该关注符合“十二五规划”，以及宏观政策扶植的行业，再通过自下而上的精选个股来把握机会。（敖晓波 王浩娇）
业绩呈现两极分化
高成长性是否成为空谈
创业板成立之初，在高成长光环的笼罩下，创业板公司的业绩情况无疑成为市场关注的焦点。然而，经历了半年报的不尽如人意后，创业板134家公司的三季报也是喜忧参半。业绩明显呈现出两极分化的态势。
据Wind资讯提供的数据，134家创业板公司今年前三季度实现净利润累计约67亿元，相对去年同期增长30%左右，但值得注意的是，这一增长水平依然低于已披露三季报的主板公司大约43%左右的增幅，并且，还出现了多家公司业绩下滑。
在业绩下滑的公司当中，其中不乏曾经的明星公司。以宝德股份为例，公司2009年年报尚保持72.7%的净利增长，到今年就一季不如一季，已连续三个季度净利润出现下降，全年业绩预计同比减少20%-60%。
超图软件是又一家反面典型，公司上半年实现净利润557.7万元，同比增长293.6%，增幅列创业板公司之首。然而，由于第三季度净利润下滑51%，导致其前三季净利润同比下降23.6%。
分析
上市仅一年，业绩出现较大分化，有些创业板公司具备的高成长性明显成为空谈。对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新(博客)教授认为，创业板的高成长性背后，本身就意味着高风险、高死亡率或高退市率，即便发生创业板公司批量退市，也是情理之中的事情。很显然，我们并不能据此指责创业板就不是高成长性的了。比方，NASDAQ在开业近40年中，总计挂牌近万家公司，其中累计退市多达一半以上，但它却孕育出了一批足以改变世界的伟大公司，例如，微软、英特尔、雅虎、谷歌、百度、搜狐、新浪等。
134家公司创6112亿总市值
为什么扩张得如此迅速
随着4家创业板公司 青松股份、华策影视、大富科技和宝利沥青10月26日在深交所亮相，创业板个股数增加至134只。上市的创业板公司平均每个月超过10家。
深交所的统计显示，按10月29日股价计算，目前已挂牌的134家创业板公司最新市值达到6112亿元，其中排名第一的乐普医疗市值214亿元。134家创业板公司实际募集资金达千亿元。
证监会公开信息显示，除了这些幸运的134家公司成功登陆创业板外，还有37家公司不幸落榜。这37家公司在创业板申请首次公开发行股票未通过的原因涉及持续盈利能力问题、规范运作问题、财务会计问题、独立性问题、主体资格问题、募集资金运用问题和信息披露问题等。
分析
国信证券分析师黄学军认为，一年内超过百家公司登陆创业板，与此形成鲜明对比的是，从2004年6月25日的新和成到2006年12月26日的天康生物，中小板从1到100的这段路程整整走了两年半。由此可见，创业板公司上市的速度之快。130多家创业板上市企业中，绝大部分分布在电子信息、生物医药、新能源、新材料、节能环保、文化教育、传媒等领域，许多优秀企业借助创业板市场的平台，实现了产融结合，为资本市场提供了新鲜的血液。
回复该发言

接近50倍的高市盈率
高估值泡沫近期能消除吗
创业板自诞生那一天开始，就伴随着高估值的质疑。发行市盈率的高企，加上上市后遭遇炒作，都令这种质疑的声音难以消弭。
数据显示，截至2010年三季末，创业板市场市盈率和市净率分别为47.77倍、7.16倍。深证市场的市盈率和市净率分别为36.56倍、3.97倍，整个A股市场市盈率和市净率则仅有20.19倍、2.56倍，均与创业板市场存在不小的差距。
分析
华商盛世成长基金经理孙建波认为，这个局面的化解要么是股价跌下去，要么是企业盈利增长超过预期。估值是分行业和公司的，如果一家公司天然具有很好的盈利能力，还有可持续的高增长，自然可以获得高估值。高估值还要从个股去详细看，不可以一概而论。
清科研究中心分析人士张兰认为，创业板过高的市盈率，说明创业板整体估值已偏离其实际价值，而其被高估的部分，则是市场在狂热追捧的过程中所产生的泡沫。当然，对于创业板公司，因很难定量预测未来企业收益的增长水平，成长性与创新性是造成其目前市盈率偏高的原因之一。
投资策略
绩优公司逐渐浮现
创业板整体估值下移将有助于甄别企业质量，是创业板成长过程中的必经之路。抛售意愿较强的股票往往是那些经营风险较大，对未来成长信心不足的公司，未来前景好的公司面临的抛售压力则会小得多。在板块整体估值下移的过程中，优秀的公司有可能从泡沫中浮现出来。
对于后市的看法及投资建议，信达证券相关人士表示，创业板解禁的负面影响，在前一段时间已有所兑现（创业板表现弱于大盘），目前不宜过分夸大解禁洪峰对指数的影响。随着募投项目的收益逐渐实现，创业板公司的估值有望得到业绩支撑。未来几年真正的大牛股，还是会在新兴行业中诞生。对真正优秀的创业板公司，还是有长期持股的价值的。
海富通基金表示，如果创业板的股票价格进一步下跌，机会反而大于风险，但是由于创业板高管离职套现风潮来临，对于整个创业板都会带来负面影响。由于许多创业板公司是细分行业的领军龙头，所以更应该关注符合“十二五规划”，以及宏观政策扶植的行业，再通过自下而上的精选个股来把握机会。（敖晓波 王浩娇）
回复该发言