基本金属继续盘整 小金属股轮动将提供投资机会

上周基本金属价格先扬后抑,多数收于下跌。上周末G20就避免货币竞相贬值达成一致,导致周一美元遭受抛售,美元指数下跌推动金属价格上涨。随后,由于美国消费者信心、新屋销售数据优于预期,同时投资者对美联储量化宽松的规模产生分歧令美元反弹导致金属价格下跌。而美国周五公布的经济数据总体较为良好,其中3QGDP增长2.0%,符合预期;10月份芝加哥PMI升至60.6,好于预期的58.0,但在美联储政策出台及下周美国中期选举前,市场情绪仍普遍谨慎。上周基本金属价格先扬后抑,多数收于下跌,LME期铜下跌1.6%,期铝下跌0.9%,期铅下跌3.2%,期锌下跌3.5%,期镍下跌1.0%,期锡下跌3.0%,期钼上涨1.5%。库存方面,LME铜库存下降300吨,铝库存下降14,600吨。上周国内基本金属期货涨跌互现,其中上海期铜上涨0.1%,期铝下跌0.2%,期锌下跌1.6%。
焦点重回量化宽松,美元疲软支撑金价反弹。尽管上周美国公布的一系列经济数据表现较为良好,但依然不足以降低失业率,投资者仍旧相信美联储将重启量化宽松以提振经济,美元指数继续下跌。上周COMEX期金价格上涨2.3%至1,359美元/盎司。SPDR持仓量下降5.16吨至1293.1吨,COMEX黄金净多头寸减少。上周美元指数下跌0.27%,WTI原油价格下跌0.32%。
钨、锑、钼和锰价格上涨明显,稀土价格则走稳。最近受全国整合钼矿行动以及钼将列入保护性开采矿种的影响,上周钼精矿价格继续上涨2.0%至2085元/吨;由于国内限电、环保、矿山整顿导致供给偏紧,电解锰价格本周上涨4.0%。此外,钨精矿价格上涨1.1%至94,500元/吨,锑锭价格上涨2.9%,钽矿价格上涨1.3%。本周各稀土产品价格大都保持稳定,只有氧化镨钕小幅下跌0.5%及氧化铈小幅上涨0.4%。
股票方面,我们覆盖的A股与H股金属板块股票均跑赢大盘。我们覆盖的公司A股上周平均涨幅为8.3%,跑赢上证综指的0.1%。其中,厦门钨业、章源钨业和东方钽业涨幅居前,分别上涨39.4%、26.4%和18.3%,而紫金矿业则下跌了3.7%。H股方面,我们覆盖的金属公司平均涨幅为-2.1%,跑赢恒生国企指数的-2.4%。招金矿业上涨0.4%,涨幅居前。
行业前瞻:美国经济数据显示经济继续温和复苏,但就业市场仍然疲弱,因此在下周三议息会议实行新一轮量化宽松政策的可能性仍然较大,但量化宽松的规模仍存在较大的不确定性。如果规模超过市场预期,那么美元将会继续下行,对黄金与基本金属的价格形成支撑。反之,对基本金属和黄金价格则形成短期压力。小金属方面,由于国家对钼的整合力度逐步加大,钼价有望继续上行;钨的下游需求旺盛,供给则可能收紧,对钨价形成支撑;稀土价格短期内上涨动力有所减弱,但价格下行风险不大。
本周有色金属股票可能会继续盘整,我们需要密切关注美联储议息会议,如果量化宽松规模低于预期,将对有色金属类股票形成一定短期压力。我们看好资源整合升级的钼业公司、下游需求旺盛但供给收紧的钨业公司以及十二五规划重点支持的战略新兴产业类公司。具体包括:金钼股份(亚洲最大的钼业公司,尚未给出正式评级);洛阳钼业(钼为主体,兼具钨和贵金属,尚未给出正式评级);厦门钨业(钨产业链下游延伸,福建稀土整合);章源钨业(国内钨自给率最高的上市公司);稀土永磁材料生产公司,包括:中科三环、宁波韵升、太原刚玉和安泰科技等(我们均尚未给出正式评级)。
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此外,如果有色类股票出现深度回调或美联储量化宽松超预期,则建议大家关注基本面较好的有色类公司,包括江西铜业A/H股(基本面稳健)与中金岭南(内生增长性)。
风险提示:CPI超预期导致更严厉的宏观调控政策,大盘大幅下跌拖累个股表现,美元指数大幅反弹。
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