三季度业绩超预期
公司实现营业收入173.68亿元，同比增长145.8%，实现归属于母公司所有者的净利润为71.64亿元，同比增长83.6%，基本每股收益为0.42元。
其中，第三季度公司实现营业收入94.72亿元，同比增长168.6%，实现归属于母公司所有者的净利润为51.82亿元，同比增长170%，基本每股收益为0.314元，超过市场预期。
公司营业收入和净利润大幅上涨的原因是：去年9月份公司完成重大资产重组，收购了三峡电站18台机组。同时，公司通过调整财务结构，降低了财务费用（2009年四季度的财务费用为12.36亿元，2010年第三季度为10.66亿元）。
三季报超预期的主要原因是三季度公司发电量大幅增长。三季度是长江的丰水期。2010年上半年，长江电力来水偏枯，使得三峡和葛洲坝电站发电量同比减少29.43亿kwh，幅度为7.42%；三季度长江来水偏丰，三峡和葛洲坝电站发电量较去年同期增加74.92亿kwh，幅度为19.38%；三季度公司电量大增，使得前三季度累计电量超过去年2.5%。
资产注入后公司进入业绩平稳期
2009年9月，公司完成重大资产重组实现三峡电站的整体上市后，公司将进入2-3年的业绩平稳期。公司将通过调整财务结构，降低财务费用，以及通过财务投资获取投资收益，总体上对业绩贡献不大。我们预计2011-2012年三峡地下电站6台机组投产后，公司将收购地下电站，但由于地下电站发电小时将大大低于其他机组，预计对利润贡献不大。
上调盈利预测 维持“增持”评级
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.48元、0.50元和0.52元，目前公司的动态市盈率为17倍，估值仍有吸引力，维持“增持”评级，目标价9.6元。
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