创业板定位新兴产业 医疗健康为最活跃行业

创业板成立一年以来，定位从“两高六新”逐渐转向国家战略新兴产业，不管是对高新技术的偏爱，还是对独特商业模式的认可，创业板对创新的鼓励与引导始终未变。ChinaVenture投中集团通过对创业板开板一年来IPO企业的行业分布进行分析发现，相比中小板等板块，节能环保、新兴能源、TMT等行业在创业板获得了更多关注，而这样的行业分布，也迎合了国家政策对新兴产业发展的推动。
ChinaVenture 投中集团旗下数据库产品CVSource统计显示，截至10月30日，共有135家登陆创业板，并分布于15个行业。其中，制造业、IT、医疗健康及能源行业企业占各行业总量的76.3%，（见表1、图1）。而同期中小板IPO的企业中，属于制造业行业的企业数量占比达42.6%，农林牧渔、化工等行业企业也占有一定比例。相比之下，创业板中能源、IT、传媒娱乐、互联网等行业的IPO企业比例则相对高于中小板。


表1 创业板上市企业行业分布情况



图1 创业板上市企业行业分布比例



图2 中小板上市企业行业分布比例
新兴产业带给VC/PE回报丰厚
对于一直对新兴产业青睐有加的VC/PE投资者而言，创业板不仅成为资本市场上又一个重要的退出渠道，也为其参与新兴产业投资起到了持续而有效的激励作用。
ChinaVenture 旗下数据库产品CVSource统计显示，创业板上市的135家企业中，VC/PE背景的企业达到79家，占企业总数的59%。其中，除金融、物流与研究咨询行业之外，其他行业都有企业获得VC/PE投资。其中，医疗健康和TMT（包括IT、互联网、电信及增值、传媒娱乐）行业最受投资者关注，VC/PE背景企业所占比例分别为76.9%和72.5%。
而以各行业企业IPO平均账面投资回报率来看，回报率最高的行业是医疗健康，平均投资回报率为18.68倍，其中，福瑞中蒙药IPO后，中国高新投的账面回报率达87倍，而该行业所有退出事件中，账面回报率高于10倍的占比达57.1%。回报率居第二位的是IT行业，平均投资回报率是17.11倍，回报最高的一笔是启迪创投在数码视讯的退出，账面回报率达190.6倍。此外，化工行业回报率达到15.2倍，突出案例是鼎龙股份IPO后湖北高新投的退出，账面回报率达68.45倍（见图3）。


图3 创业板各行业企业IPO平均账面投资回报率
可以看到，各行业回报率高低与各行业IPO企业数量有着较强的正相关性，尤其是涉及国家战略新兴产业的行业，在IPO数量领先的同时，也普遍获得较高市场估值。
技术创新成创业板主动力
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如果不考虑VC/PE投资机构在行业选择上的倾向，创业板本身对企业行业的选择，则主要体现在对清洁技术、信息技术等领域的偏爱，这也是创业板逐渐明确新兴产业定位后的必然趋势。
2009年10月创业板创立之初的定位为"两高六新"，之后，创业板定位逐渐向国家战略性新兴产业培育方向转移。2010年3月，中国证监会发布《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》，将创业板定位进一步明确在国家战略性新兴产业发展的九大类行业。9月份，国务院颁布《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，提出将加速推进节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七个产业。而该政策对新兴产业的界定，与创业板上市企业的行业分布，有许多不谋而合之处。
以截至10月底创业板135家企业的行业分布来看，制造业中高端装备制造企业占据较高比例，如机器人与自动化装备生产商新松机器人、从事轨道电源系统鼎汉技术、生产高铁输变电设备的特锐德等。
在IT信息技术企业中，网络服务企业中青宝，通信运营企业神州泰岳、恒信移动，通信设备生产企业国民技术等企业，其所掌握的技术已超越传统的IT行业，引领着新一代信息技术潮流。
而在创业板上市的能源行业企业，全部为新兴能源或节能环保企业；医疗健康行业中制药行业达到10家，其中多数涉及生物制药；此外，化工行业中所涉及的新材料产业，电信及增值、互联网等行业中涉及新一代信息技术应用的企业，也都是新兴产业中不可或缺的组成部分。
创新模式激发传统产业新的活力
在创业板，除了技术创新，商业模式的创新也同样得到青睐。在相对传统的制造业、服务业等领域中，随着市场环境、消费习惯的变化，对旧有商业模式的创新，与技术创新一样，同样能够激发产业发展的新兴活力。
典型的如吉峰农机，它把新的商业模式引入农机商业流通领域，由批发为主体的模式，转为直接面向终端零售的直营连锁的模式，并由重销售轻服务转变为以提升农机购买者总体价值为核心多功能现代服务模式。
与之相似的是爱尔眼科，同样采取了连锁经营模式，使自身的市场影响力和渗透力得到迅速的提升，成为具有全国影响力的眼科品牌，赢得了市场先机。
而服装制造业的探路者，则在“户外用品”这个原本是小众的领域，利用诸如保暖、透气的特征，以及对自然亲和的诉求，探索更大范围的市场需求。
对于创业板未来走向，ChinaVenture 投中集团分析认为，随着越来越多的外资机构进入中国设立人民币基金，其投资战略将直接受到创业板企业行业分布及回报率的影响。可以预见，未来国家战略新兴产业无论在吸引VC/PE投资者还是在登陆创业板方面，都将表现的更加活跃。
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