10月份在美联储宣布二次定量宽松的刺激下,市场走出了一波流动性预期推升的行情,资源资产类涨幅居前;从估值修复的的程度来看,短期权重股估值得到较为充分的修复,难再有大幅度上升的潜力。
我们认为11月份A股不存在趋势性的上涨机会,指数以震荡为主;但转型受益的相关行业,仍然有丰富的结构性机会。主要原因有以下几点:
1、市场已美国定量宽松规模作出乐观预期,中期选举之后结果可能低于预期。
2、央行意外紧缩,紧缩预期抬头,此消彼长。虽然加息后的市场强势表现显示了短期流动性充裕超预期,但紧缩预期的累积效用将逐步聚集。
3、地产调控一年以来,成交量显著萎缩但价格下跌幅度并不大,效果不佳。市场忧虑世博会之后房产税可能出台,对地产及其上下游行业将产生负面影响。
4、煤炭,有色等资源板块涨幅已经很大,地产等资产板块估值也得到一定修复。美国中期选举敏感时间窗口,国际商品出现调整的同时,国内资源资产可能出现回调。
配置建议:
减少资源+资产的配置思路,加大转型受益相关行业的配置:大消费,能源替代,技术创新及区域经济均衡。
风险提示:
世博会之后上海可能开征房产税;美国中期选举之后,美联储定量宽松幅度低于预期。
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