中国银河证券研究部 策略小组
连续两周市场围绕3000点附近反复震荡，市场热点散乱，周期板块趋于平淡，成长股跃跃欲试。我们认为，10月上旬周期股的集中爆发已经很大程度反映了国内经济向好和海外流动性增加的预期，目前市场情绪趋于稳定，以等待国内经济和美国量化宽松政策的进一步明朗。投资机会方面，建议继续关注“抗通胀”品种，长期布局受益于经济转型的消费板块和新兴产业。
国内方面，虽然宏观经济硬着陆的顾虑可以打消，但这并不意味着回升速度加快，短期要关注本周一公布的10月份采购经理人指数。根据历史正常年份统计，9月份的PMI指数往往是下半年的高点，随后该指数会出现小幅回落，因此PMI能否延续9月份的快速反弹之势值得关注。中长期来看，当“调结构”成为经济工作的重点后，对于经济增长质量的关注已经超过了对于经济增长数量的关注。我们认为近期市场的盘整行情一方面是为了消化前期获利盘，另一方面也是在等待经济基本面的进一步明朗。
国际方面，外围市场的变数将成为左右周期性股票上涨的短期因素。目前周期股的升幅已经很大程度地反映了美元贬值、商品上涨的情况，然而国际市场仍存变数。在本周三即将召开的货币政策会议上，美联储出台新一轮量化宽松政策的可能性非常大，但规模却难以预测，而最终出台的量化宽松规模将对美元汇率产生较大影响，进而左右大宗商品的走势。
投资机会方面，通胀是未来几个月宏观经济的最主要的关注点，在长短期因素的共同作用下，物价上行的压力很大，“抗通胀”品种有望持续受益。我们认为通胀高企的局面几个月内不会有明显改观，大宗商品和食品、零售等消费板块仍是典型的通胀受益品种。值得注意的是，经济转型是更为长期更有持久力的投资机会。“十二五”规划的建议稿中对于提高居民收入、扩大内需和节能低碳都给予高度重视，近期可关注涨价较多的化工、新能源和信息技术。另外，持续的高成交量也可能使券商股面临价值重估，未来可适度关注。
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