基金专户松绑令将促三大改变 私募优势渐失

中国证监会拟取消基金专户准入门槛限制等一系列措施对基金规模竞争、投资策略、阳光私募业务的影响正逐步发酵。显而易见的是，A股市场上以绝对收益策略为主导的资金占比未来将大幅提高，而对专户持股上限的放松将改变目前专户投资缺乏灵活性、自由度，这对私募基金的业务运作提出了挑战。值得一提的是，上述“办法”中修正的内容皆是目前私募领先于基金专户的领域。
改变1：
公募流行“绝对收益策略”
证监会日前公布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》（征求意见稿），这将进一步提升目前基金专户理财的整体规模。首先，“办法”拟取消专户准入门槛，使得“迷你型”基金公司也能获得专户理财的牌照，这将大大增加基金专户业务管理人数量；其次，“办法”拟将一对一和一对多专户产品的初始规模限制由原来的5000万元适度降低为3000万元，这意味着基金公司有更多产品得以顺利进入市场。
目前能够对A股市场形成较大影响的仍是公募资金，但市场人士指出，随着基金专户业务的门槛放低，越来越多的专户“一对一”、“一对多”产品将进入股票市场，基金的投资思路在某种程度上逐步发生改变。
招商基金研究部总监陈玉辉就表示，“绝对收益型资金的规模与公募基金规模越来越接近，并且成为市场的另一个主力，这将促使公募基金的投资思路发生转变。”绝对收益资金占比提高导致公募等传统相对收益资金转向绝对收益策略，证券市场或将面临盈利模式和投资策略的历史性转变。
改变2：
基金专户“专业户”成为一景
值得一提的是，国内一些规模无法达标的基金公司似乎早作准备开展专户理财业务，一些小型基金公司视专户理财为制胜“法门”。
“我们一直在等待这一门槛政策的放松，也在储备相关人才。” 南方地区一家基金公司总经理称，由于一线基金在公募领域深耕多年，小基金公司无法与一线基金公司进行全面的竞争，但获得专户牌照，可以集中公司力量在一个特定并且较新的业务领域与一线基金进行竞争。
农银汇理基金公司昨日也指出，这些年来基金专户业务发展始终不如公募业务顺利，其中门槛高是一个重要原因：基金公司获取业务资格难，专户产品募集难、专户产品运作难。“如今本次征求意见稿取消有关限制，对于我们这些新成立不久，规模不大的基金公司而言可以提前获得专户业务资格，拓展业务范围，无疑是一个重大利好。”
金元比联基金公司昨日也指出，降低准入门槛增加了市场的进入者，将为市场提供更多、更有特色的专户理财产品，使专户市场得以实现充分竞争；也使得投资者有了更多的选择，满足投资者多样的投资需求。
改变3：
私募吸引力和管理优势渐失
“办法”中有关单只产品对单只股票投资上限拟提高到20％的措施也被基金公司寄予厚望。专户产品投资自由度的进一步放松使得基金专户在投资灵活性上逐步缩小与目前私募基金的差距。
诺安基金总裁助理、机构理财部总监张宇光表示：“从投资和市场角度来看，此举将一定程度的提高自由度。”他指出，从投资层面上看，原来单一持股上限10%，与公募基金并无太大区别，一方面无法应对个性化理财中，高风险高收益人群的特殊要求，另一方面，由于受到束缚，在与私募基金的竞争中也体现不出优势。
农银汇理基金公司也认为，“单只产品对单只股票投资上限提高到20％，将为基金专户带来利好。
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”同时，他们表示，“办法”对基金业最直接的影响就是对私募业务人才的争夺，20多家基金公司欲在短期内上报申请，必须尽快建立符合要求的专户业务构架和业务流程，拥有具有相关经验的投资人员；其次，对专户业务的运作管理能力要求也更高，日后更容易形成各家公司专户业务的业绩分化，市场上会出现一些业绩优良的公司被追捧，并形成“马太效应”。
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