食品饮料行业9月跟踪报告:坚持白酒季节性投资,关注啤酒低估值回升

8月白酒行情得到延续。食品饮料行业8月涨幅6.42%,跑赢大市。白酒行业继续重演下半年跑赢指数的历史规律,在提价预期没有兑现前行情仍然可以得到延续。
2010年中报回顾:白酒上市公司收入和利润增速保持快速增长。2010年上半年白酒上市公司合计收入257.49亿元,同比增长34.01%;净利润82.95亿元,同比增长30.69%;预收帐款99.33亿元,同比增长105.09%。利润增速没有收入增速快的主要原因是因为茅台所致,其利润占到白酒上市公司的3737%,利润增长为11.09%;在已上市公司中扣除茅台之后,白酒公司上半年合计收入191.61亿元,同比增长4020%,净利润51.95亿元,同比增长46.06%,仍然保持快速增长。二线白酒汾酒、洋河、金种子、古井贡增速领先行业。其他行业增速尚可,详细内容参见报告正文。
主要品牌批零价显著上移,提价预期加强。批零价:茅台、五粮液、老窖和青花瓷均出现明显上移,批发价迭创新高。销量:销售情况理想,稍微弱一些的品牌也出现销量紧俏走势。提价:在批零价上移增加相关白酒的价差幅度后,强化提价预期。从现在至明年初,我们预测五粮液、青花瓷、茅台、老窖、金种子、古井贡等将会有不同程度的提价动作。
风险提示:宏观经济出现明显波动。
投资建议:坚持白酒季节性投资,关注啤酒低估值回升。白酒季节性投资坚持放量/提价原则,一线品种明年一季度挑战当年25倍。重点关注一线白酒五粮液/老窖/茅台;啤酒行业被大麦上涨(其涨幅远低于2008年)短期因素困扰出现的低估值状态不可持续,燕京发债预计是行业估值修复契机;长期坚定看好汾酒、伊利,3年市值目标600亿。
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