美联储推出第二轮的量化宽松政策主要是美国经济增长动力疲软,私人消费和投资依然疲弱,复苏依然缓慢,经济系统深陷高失业率和通缩压力。
量宽规模在8500-9500亿美元,并未超市场预期。不可避免,市场流动性的注入将使美元疲软,美国国债利率走低,相应地,国际大宗商品将维持高位,而资金流向新兴市场也将不可避免。
美元指数将继续表现疲弱,但难以突破当前的震荡格局,不会出现深度下滑的情况。第一轮量化宽松政策使美元指数在一个季度内下跌6.7%,而当前美元指数已经从9月份开始下跌超过了6.5%,美元指数已基本反映了美联储的量化宽松政策。
而黄金和主要金属价格也大幅上涨,也基本反映了该预期,因此,金属价格上升空间有限。但近期原油价格上涨10%左右,低于上一轮近40%的涨幅,后期或有继续上涨的压力。
本周日本和欧盟等都将议息,鉴于日本经济的疲软及日元已大幅升值的背景,日本跟随美国采取量化宽松政策的可能性较大,而欧盟的可能性较小。
由于本国经济增长及物价的走势与美国相反,中国、印度等新兴经济体及资源型国家的货币政策将走出不同的轨迹。印度和澳大利亚已宣布加息。这种政策分化将继续。
可以预计我国货币政策将逐渐转为稳健。央行在第三季度的货币执行报告中明确指出引导货币政策回归常态。
在外部市场流动性注入,热钱流入压力也继续加大,而输入性通胀压力也继续高企。
因此,从政策角度看,第一,我国不得不加大外汇管理,以遏制热钱的流入规模。第二,极大公开市场操作力度,以回收流动性。但总体看,我国市场流动性依然充足。
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