美联储正式推出新一轮量化宽松刺激
11月4日凌晨,美联储公布了其最新一期议息会议的决议,之前备受市场关注的新一轮量化宽松政策得以实施,从总体上而言,规模与之前的市场预期较为一致。
从新轮量化规模上来说,本次议息会议新增的规模为未来8个月内购买6000亿美元美国长期国债,除此之外,将保持之前8月份的决议中所达成的利用原有到期抵押债券的款项购买美国长期国债的计划,从纽约联储的公开市场交易办公室预计的情况来看,未来8个月内这一计划将支持2500-3000亿美元左右的购买规模。另外,维持了“在较长的一段时间内,保持0-0.25%基准利率区间不变”的措辞。
资源品及美元短期回调风险及幅度降低
从规模上来说,未来8个月内总计8500-9000亿美元的长期国债购买计划基本符合市场之前的预期,一方面量化宽松消息公布之后市场所面临的回调将会相当有限,并且甚至在某些资产上有整理后继续小幅上攻的可能。
从我们的测算中可以看出,在规模接近1万亿左右的情况下,一方面美元将依旧维持弱势震荡,而底部小幅抬高的态势,而对于主要的资源品和黄金价格来说,相较于目前的价格水平甚至能够有进一步小幅上行的空间。在量化规模符合预期的信息释放之后,资源品开始出现大幅回调甚至顶点之间回落的可能性不大。
联储低通胀管理决心更加明确
从近期的议息会议决议,以及部分联储官员的发言中可以看出,在未来较长一段时间内,货币政策将会具有显现出很强的通胀目标制特征,在低通胀环境尚未改变之前,美国甚至发达国家都将持续较为宽松的货币政策环境。伯南克本人曾经在《通货膨胀目标制:国际经验》中建议,如果要采用通货膨胀目标制,那么目标区间应该定为1%-3%。而从最新的CPI数据上来看,CPI同比已经达到1.1%的低位,核心CPI甚至已经低于1%,达到0.8%。而根据实行通胀目标制的一些国家过去的经验,如新西兰,英国等,只有当CPI回升至目标区间中值或稍低的水平时,才有可能实现货币政策明显的由松到紧,或者回归常态。
美元走强受到利差限制
从对美元走势的影响上来看,我们认为短期回调的空间不大,而利空消息的释放之后美元也不太可能直接步入强势轨道。美国在未来一段时间内为管理低通胀服务的宽松货币政策将会扩大与其他国家的利差,这将成为近期内美元直接走强最主要的天花板。一方面,我们可以观察到目前新兴--发达国家之间的利差已经开始呈现出集体性的扩大趋势,另一方面,仅发达国家内部而言,欧美之间的利差也处在高位上行区间。自7月份以来欧元--美元之间的利差就开始出现了持续上扬的状态,并且目前这一趋势尚未逆转。
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