事项:
北京时间22日美联储宣布维持联邦基金利率维持0到0.25%的目标区间不变,并计划在2011年第二季度前进一步收购6000亿美元的较长期美国国债,也就是每个月收购大约750亿美元。
平安观点:
整体符合预期,总体影响中性,市场趋势未变.
我们认为美联储二次量化宽松的规模基本符合市场预期。其中,量化宽松6000亿美元的总规模略超原来市场5000亿美元的预期;但月均750亿美元的购买数量低于原先月均1000亿美元的市场预期。
对于A股市场的后续走向,我们认为在10月份CPI数据可能再创新高,通胀压力增强的背景下,当前阶段行情演进的关键点不在于如何升值,而在于加息和紧缩的节奏。具体有三种情境假设:
(1)悲观情境:如果美国量化宽松规模持续超预期,美元形成持续贬值状态,则可能倒逼中国政府加速货币紧缩,采取“加息+资本管制”的组合,这对市场形成长期利空。
(2)中性情境:如果美联储量化宽松规模基本复合预期,则美元可能形成震荡走势,中国政府更可能采取逐步紧缩的对策,市场也将维持震荡格局。
(3)乐观情境:如果美联储量化宽松实际规模低于市场预期,则美元可能出现阶段性弱势反弹,中国政府货币紧缩的节奏也将放缓,中长期通胀压力降低,对A股市场反而形成长期利好。
我们最不愿意看到的情况是,在经济复苏的基础依然脆弱的情况下,国际流动性倒逼国内加速货币紧缩,进而打乱经济复苏的步伐,并造成“流动性下降+基本面放缓”的利空组合。从目前美联储公布的政策细节看,我们认为其规模符合预期对市场影响偏中性,可能导致市场出现短期的震荡局面,继续向上突破可能需要等到11月中旬CPI数据的明朗和后续货币紧缩政策的明确,继续推荐“金融+消费+确定性主题(信息技术和高端装备制造)”的攻守兼备组合。
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