宏观经济方面,美元走势、通货膨胀和房地产调控成为市场关注的焦点。11月份,市场的焦点将会集中到10月份中国经济数据(特别是10月的CPI数据),以及11月11-12日召开的二十国集团(G20)首尔峰会。
截至10月31日,A股上市公司2010年三季报公布完毕。1974家上市公司1-3季度实现营业总收入121953亿元,同比增长37.98%;实现营业利润15811亿元,同比增长38.69%;实现净利润12017亿元,同比增长38.55%。三季报业绩同比增速依旧实现了高增长,但是增速较上半年有所回落。
创业板解禁将抑制中小盘股的上涨。11月,创业板将迎来解禁高峰,解禁市值360亿元。解禁股票分成两类,第一类是首发机构配售股份,解禁市值33亿元,相对影响较小;第二类是2009年10月上市的27家创业板公司的首发原股东限售股份,解禁市值327亿元,占这些公司目前流通市值的43%。由于目前创业板股票估值较高,且股价处于较高水平,限售股解禁后,减持动力较大,可能会拖累其他中小盘股的定价。
从10月份的市场表现来看,大市值行业的快速上涨刺激了一部分机构投资者增加大盘股的配置,但是根据基金净值表现分析,多数基金的主要仓位还是集中在中小市值股票和消费品行业。我们认为较高的估值和11月大量的限售股解禁将抑制小市值股票和消费类股票大幅上涨,而部分后知后觉的机构投资者将逐渐增加大市值股票和周期性行业的配置。从历史上看,目前沪深300指数15.16倍市盈率的整体估值(1-3季度沪深300板块净利润同比增速为35%,略低于中小板38%的增速),仍然处于历史底部区域,还有较大的提升空间。
11月份,市场对宏观经济前景和上市公司业绩情况逐渐明朗,不确定有所降低。沪深300指数估值向均值回归成为推动市场继续上涨的主要因素,而美元将决定部分行业(如有色金属)的上涨趋势能否延续。由于小市值股票和消费品行业的高估值和创业板解禁这两个主要因素仍然存在,我们认为大市值股票和小市值股票之间、以及周期性行业与非周期性行业之间的收益率的收敛过程还会继续。投资策略上,建议继续增持低估值行业(银行、铁路、石油、公路、航运),关注三季报业绩同比和环比均大幅增长的行业(公用事业、交通运输),以及与央企整合题材相关的股票。
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