公司前三季度业绩高达0.445元，远远超过市场预测，业绩环比增幅仅次于南航。我们预计公司可能是2011年增长最快的航空公司，理由如下：(1)虽然世博会之后需求增速会有所下滑，但是供给压力不大，因此行业仍处于景气周期中。(2)公司在四大核心机场投放的运力较少，受世博和亚运的影响小，今年增速远低于三大航，但是未来两年需求增速稳定性好，会高于三大航。(3)公司短程航线比例最低，甚至低于国航，同时主要干线航线少，因此未来两年受高铁的冲击最小。(4)公司未来两年运力投放速度高达15%，远远高于行业10%-11%的水平，将会获得更高的需求弹性。(5)作为海南本土企业，运力投放比例最大，国际旅游岛的盛宴，公司可能独占鳌头。
我们上调公司2010-2012年每股盈利预测至0.65、0.76和0.94元。考虑到公司业绩的增速和稳定性都要好于三大航，按2011年15倍PE，给予公司目标价11.4元，维持“买入”评级。
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