海陆重工 独占核电优势 注重稳健增长
公司1-9 月份实现销售收入7.64 亿元，基本与去年持平，归属母公司净利润为0.98 亿元，同比增长16.85%。业绩稳健，从目前的数据看，公司可以达到激励机制分配门槛，若按15%的净利润增长来看，本年度激励机制分配金额约为400 多万元。上海第一机床厂是国内唯一核电吊篮制造企业，公司至今仍是第一机床厂的唯一协造核电吊篮的企业。上半年，核电业务产能遭受原材料瓶颈，释放受阻，业绩不佳。但后续潜能巨大。目前核电吊篮在手订单15 个，公司核电吊篮的理论产能为10 套。2012 年再融资项目达产后，核电产能可扩大2 倍，预计2011 年核电业务收入或将超过6000 万元。此外还有高温气冷堆心2 个。我们估计公司短期内不会采取高分配方式。公司也力保业绩每年稳健增长，避免大起大落，以稳健的业绩回报投资者。
（东吴证券 黄海方）
云天化 资源王者进入收获期
经过多年大规模资本开支，管理、财务费用拖累公司业绩。2011 年开始公司将从投入期跨入收获期，各项业务收入、业绩将快速增长，重资产带来的高盈利弹性将开始显现，是投资的最佳时机。云天化集团是拥有稀缺资源最丰富的化工公司，其已取得采矿权证的磷矿资源为5-6 亿吨，长期储量超过15 亿吨；下属子公司中寮矿业在老挝拥有8.5 亿吨钾盐资源；集团及上市公司拥有9 亿吨煤矿资源。在 ST 马龙完成重组，云天化完成定向增发后，云天化集团整体上市随时可能启动，最快有望在明年一季度启动。由于整体上市会大幅增厚公司业绩，因此整体上市进展值得密切关注。考虑整体上市，2010-2012 年EPS 分别为0.51 元、1.68 元、2.09 元。若不考虑整体上市，考虑定向增发摊薄，测算2010-2012 年公司EPS分别为0.51 元、0.88 元、1.31 元。给予“增持”评级，建议买入。（国泰君安 魏涛）
西藏旅游 西藏旅游业将进入爆发性增长期
随着国家开发西藏力度的加大以及交通条件的持续改善，制约西藏旅游业发展的瓶颈逐步打破；随着传统旅游区走向成熟，原生态的西藏旅游必将成为市场的热点，西藏旅游业正在迎来大发展的时代。公司大手笔投资核心景区资源，已经度过艰难的起步阶段。目前开发景区已正在由市场导入期转向快速成长期，未来盈利能力将大增。预计公司景区业务未来几年将保持30-50%的增速，成为公司业绩增长的核心引擎。由于景区业务业绩弹性极大，未来业绩将快速翻番。今年第三季度公司实现净利3200多万，增强了市场对公司业绩持续增长的信心。预计未来三年每股收益分别为0.17元、0.21元和0.32元。未来6个月内公司合理估值为16-20元，调高评级至“推荐”评级。（民生证券部 史萍 李振飞）
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