单伟建：PE业将大浪淘沙 社保基金会成合格LP

太盟投资集团首席执行官单伟建近日在首届财新峰会上表示，中国PE行业过两年要经历一个大浪淘沙的阶段，会有“水落石出”的时候。

单伟建
单伟建开玩笑说，目前PE现在中国的热度，只有土地拍卖可以媲美。
他分析了中国的股权投资热的原因，认为一是中国持续的和可预见的高速增长对投资者来有吸引力，二是中国的增长模式转变以及国企民营化的过程创造了大量投资机会。三是中国企业上市“难于上青天”，给私人股权资本创造了相当大的机会。
他以印度为例说，印度的企业上市有效率，非常容易，使私人资本市场面临巨大竞争；而中国企业上市的难度给私人股权资本创造了非常大的机会。
最后，他表示“大部分PE还没有经过很糟糕的市场周期，还没吃过亏，有人走了麦城也从来不跟别人讲，所以大家觉得有金可淘，纷至沓来。过两年还要经过一个大浪淘沙的阶段。”单伟建说。
他预计，在未来，中国PE发展会有“水落石出”的时候，企业的选择也会变得越来越严格，会选择能给企业来声誉和价值的优秀PE，区别很快会显现出来。
谈到中国LP现状，单伟建表示，中国的社保基金、保险公司、金融机构将成长为合格的LP。
以下为单伟建发言实录：
改善企业价值是PE头等工作　要双向投资
PE有不同类型，有风险投资、有成长型的，有做少数投资，有做IPO之前的投资等等，还有像我们传统所做的收购。我认为做收购类型的PE，它创造价值的根本方式实际上不是买低卖高。买低卖高的话很好说，如果都是这样的话，世界上的钱就太好赚了，谁都会去赚这样的钱。实际上怎样改善企业的价值、如何改善企业的经营，就在这个过程中创造价值。用一个最好的例子来说明PE如何改善价值。
深发展的事情，在座各位都比较熟悉了。我们在2004年新桥收购的深发展，由于深发展是一个上市公司，虽然我们持有不到20％的股权，但我们是最大的股东，而且第二大股东，中国石油不过3％的股权，所以我们这个公司在过去的5、6年中确实是有控制权。在2004年收购银行的时候，这个银行的资本充足率是2.3％。大家都知道，那个时候的监管标准是8％，现在又提高了。2.3％说明这银行是很弱的，它的不良资产的比率是11.4％，比资本充足率高很多，11.4％还是虚的，实际的不良率恐怕是双倍的次数，那我们表面的盈利是4000万美元左右，这是2004年的状况。我们的总资产大概是200亿美元。对不起，我脑子里都是一些美元的概念。
我们用了五年的时间，银行的总资产从200亿美元增加到600亿美元，涨了三倍，不良资产的比率从11.4％下降到去年年底的0.63％，也就是63个基础点。它的利润从2004年的4000万到去年年底的7.4亿，今年年底的数还不能说，我是董事，所以还不能提前报告。所以五年当中银行发生了巨大的变化，如何发生这么大的变化呢？我们有一个新的董事会，有一个新的管理团队，我们更换了很多不称职的管理，增加了很多称职的管理，我们增加了集中化的风险控制，彻底改观了这个银行的运营方式，因此才创造了这么多的价值。所以像我们这类的PE，收购型的PE是非常辛苦的，赚的钱也是辛苦钱。
回复该发言

关于激烈的项目竞争的问题，我刚刚还在脑子里琢磨什么时候参加过竞争，我对竞争是这么看的，我认为当PE比较少的时候，实际上PE要做很多的教育工作，要介绍自己，什么叫PE，你能给人带来什么价值。你为什么要和PE合作。过去十几年我一直干这种事情。现在PE比较多了，这种教育工作别人就做了，而且大家都很熟悉了，所以这些事情就不用做了。
从竞争的角度来讲，投资是双向的，你要选择投资对象，投资对象也要选择你。
中国的文化，我发现和国外的文化有很大的不同，我们中国人特别讲名牌，按我们个人所得来讲，按道理讲，名牌的市场不应该是这么大的，但中国是名牌产品最大的市场，谁都想到这儿来开店。中国人要看质量，那么这个质量怎么来判断呢？品牌就变得非常重要。所以如果你长得比较漂亮，你不会愁嫁不出去。那怎么才能长得比较漂亮？光漂亮不行，还要锻炼身体，使自己身材比较好，但你经验比较多了，做的比较多了，你自然就有一定的业绩，有一定的声望。这个事情就比较好做了。
我在想，中国的PE发展一定会有水落石出的时候，有做的好的、有做的不好的。作为一个被投资者，一定会想我选择什么样的投资者才会给我带来声誉、带来价值。为什么大家想找巴菲特做投资者呢？这无形之间就会给自己带来很大的价值。所以我想这个竞争的确会有，但企业的选择也会变得越来越严格。因此，优秀的PE和不太优秀的PE，区别恐怕很快就能够显现出来，实际上一直在显现出来。
中国社保基金会成为合格的LP
几位都花了很大的篇幅说明PE是如何通过努力的工作作出附加值，作出巨大的贡献，也获得自己的利润。因为中国现在特殊的情况，一个海普瑞上市，高盛投500万美金可以获得60亿，这样的高额利润面前，我想听听你们对中国创业板的看法。
单伟建：他那个60亿退出来了没有？因为我记得2000年、2001年的时候，曾经投一个企业，也投了几百万，一上市还是高盛带上市的，是10亿多美元，大家欢庆鼓舞，但是我们锁定期是6个月，当锁定期到的时候，那个公司破产了。
谢谢您谈的非常好，就是投资充满风险。还有租赁的问题。对不起，我总是捅大家的伤疤。
单伟建：我以为煳弄煳弄就过去了。你刚才讲的是我们曾经投入一个租赁公司，曾经在更换管理层的过程中，也产生过冲突，这也是中国市场比较独特的现象。因为中国的法规规定，你必须认章，叫做营业执照，如果你没有公章的话，那你什么都不是。如果有人把你的公章和营业执照拿走了，你就会突然之间不知道两三亿美元到哪儿去了。我们也面临这样的问题。
这样的问题也是矛盾积累所造成的。后来当然也得到了政府很大的支持，这是在上海的一件事情。政府对投资，尤其是对外资非常支持，知道对经济、城市的发展都是有帮助的。所以在政府的帮助之下，股东就获得了新的公章和新的营业执照，这个问题就圆满解决了。但在这个过程当中，以前管理层，我提出的建议是息事宁人，大家相互合作的方式解决管理之间的矛盾。刚开始的时候，有些人不大冷静，就采取了比较极端的手段，把公章拿走、把营业执照拿走，当这些事情都解决了之后，有一段时间大家脑袋清醒过来之后，再坐下来谈，就觉得以前做的事情是不是过激了。
实际上我现在和以前的管理层还保持非常良好的关系，前些日子我在办公室里坐着，突然有一个电视节目给我打过来电话，说我们现在正在采访某某女士，当时她和公司发生冲突，您有没有什么评论？我觉得这时过境迁了，我觉得他们汲取教训，以后会做得更好。
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这种冲突是经常会发生的，但如果我们要考虑到，我们要按照市场的规律办事儿，按照国家的法规办事儿，我觉得所有的问题都比较好解决，关键的问题在于任何一个投资之前，我们一定要做很好的判断。所有的参与方的利益必须是一致的，如果利益有冲突，往往会造成问题。
几位都是PE界领袖人物，都掌管着加起来超过几百亿的资金量。在你们眼中未来中国可能成长为合格的、成熟的LP，就投资人的资金在哪里？
单伟建：社保、保险公司、金融机构。
您从社保融到钱了吗？
单伟建：这是商业机密吧，所以得征得人的同意。
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