◆华泰联合
美国开始新一轮宽松，流动性将再次宣泄商品市场。受国内低迷经济增长、高失业率及较低的通货膨胀等因素影响，美联储实施二次量化宽松政策并无掣肘。而美国中期选举，民主党失去众议院多数席位也将为奥巴马推行财政政策产生阻碍，而货币政策放松或是两党相对分歧较小的领域，量化宽松来自政治层面的阻力较小。总体来看，美国作为全球流动性的主要来源地，未来一段时间将继续保持宽松政策。
新兴市场近期动作不断，继中国加息之后，印度、澳大利亚持续加息，资产管制日趋严格。为应对可能出现的热钱涌入及通胀走高，新兴国家只得被动采用加息、资本管制等手段抵御可能出现的冲击。最终效果如何，仍然需要继续观察。
近期全球经济政策可谓泾渭分明，发达国家宽松货币刺激经济，新兴国家紧缩政策预防通胀、热钱。在一方“开闸放水”，另一方“筑墙防洪”的情形下，商品市场作为吸纳流动性的另一重要市场，未来仍将受到资金的青睐。
置于全球货币贬值的大背景下，美元指数的涨跌和能否创新低已不再重要。汇率只是货币间的比价，不能反映货币对商品、资产的交换能力。我们认为，货币的贬值过程，将为资源价值的重估提供持续的推动力。
有色金属商品及上市公司是抵御通胀和货币贬值的理想选择。一方面价格上涨推动企业盈利的改善，另一方面流动性充裕促进股票估值的提升，双轮驱动下的乘数效应，有望推动可观涨幅。
近期亮点在基本金属，此前估值折让，提升潜力较大。贵金属的中期前景已相当明朗，通胀预期和货币贬值支撑价格，而宏观层面的任何动荡将强化其避险功能。小金属和新材料符合经济结构转型导向，可望贯穿始终。
我们认为，货币贬值的长期性决定了资源价值重估的持续性，无论是基本金属、贵金属还是小金属都将从中获益。在中长期前景逐渐明朗的情况下，调整或是买入的良好时机，建议关注：宏达股份、西部矿业、驰宏锌锗、铜陵有色、江西铜业、焦作万方、云铝股份、锡业股份、金钼股份资源禀赋较高的公司以及受益于新兴产业的中信国安、西藏矿业、宝钛股份、云海金属等公司。
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