本周观点.
上周美联储公布其最新一期议息会议的决议,备受市场关注的新一轮量化宽松政策得以实施,未来8个月内购买6000亿美元美国长期国债,小幅超出市场预期。美国量化宽松政策预期兑现致使全球的股市皆出现不同程度的上涨。
银行投资思路在于把握政府防通胀所采取的紧缩政策和存量流动性充裕及外围量化宽松之间的博弈。商业银行作为货币政策执行的重要媒介,将不可避免的受到货币政策倾向的影响。美联储的量化宽松没有大幅超出市场预期,且欧日并没有跟随量化宽松,即外围量化宽松预期没有放大,并且政府正在外交努力,因此外部量化宽松的流动性泛滥将缓慢体现。而国内方面,央行迅速加息,市场对后续紧缩政策开始担忧。站在这个时点上,我们认为银行股仍具有投资价值。一、由于担忧紧缩政策,市场已有所反应,估值并不高;二、美国的量化宽松在国际“争吵”中缓慢展开,并没有引起主要国家强烈抵制,我们目前也没有非常有效的抵制措施,“打击热钱”和“池子理论”尚属理论阶段。因此我们认为银行估值仍可以继续提升。
本周预计公布信贷数据和经济数据,我们估计10月信贷约为4500亿元,CPI约3.8%。充足流动性可能遭遇通胀压力,市场把数据解读为充足流动性支撑股市呢?还是解读为通胀压力倒逼紧缩政策出台?是影响下周股市表现的关键。
但是,目前银行相对大盘估值处在历史底部,结合我们上述对宏观和政策及市场的剖析,我们认为银行具有投资价值。
上周市场表现.
上周自选组合涨幅为3.64%,沪深300银行指数涨幅4.37%,沪深300指数涨幅为4.17%,跑输大盘和行业;自选组合从建仓到现在,累计跑输大盘15.31%和跑赢行业指数1.09%。上周A股银行和H股银行均走强,推荐浦发银行、民生银行、招商银行和农业银行为我们投资组合,组合权重分别为40%、10%、20%和30%。
行业动态.
(1)央行:货币条件回归常态将侧重考虑管理通胀与流动性压力;(2)央行本周净回笼资金5亿元;(3)银监会:银保驻点销售拟叫停;(4)银监会:高息揽存难禁银监会力推存款日均考核;(5)银监会:商业银行资本充足率上升(6)蒋定之:推进差别化信贷政策抑制房地产投机融资需求;(7)公积金房贷新政:二套利率上浮10%,三套停贷;(8)中国银行业协会发布银团贷款转让交易规范;(9)人民币升值银行汇兑损失扩大;(10)周小川:采取总量对冲应对“热钱”;(11)美联储启动6000亿美元第二轮定量宽松;(12)印度和澳大利亚升息;(13)英国出台810亿英镑财政紧缩计划。
公司动态.
(1)工商银行配股申请5日上会;(2)工商银行正式进入泰国市场;(3)中行不超过600亿的A+H股配股融资缴款日从11月3日开始;(4)建行落定的方案为拟按10配0.7的比例向全体股东配售,总计可配股数为163.58亿股;(5)民生银行建议国家在“十二五”规划中出台相关扶持政策,引导商业银行更主动介入小企业金融服务;(6)中信银行上海分行成功筹组东风日产汽车金融公司人民币14.5亿元银团贷款;((7)华夏银行近日召开了2010年第二次临时股东大会;(8)宁波银行将于11月10日起发行总额不超过25亿元次级债券。
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