东方航空（600115）主要从事航空运输。其中，航空客运及其他收入占主营收入的86.94%。公司是我国三大航空公司之一，位于我国最大经济、贸易、金融中心上海，区位上具备明显的优势。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.25、0.32、0.34元，对应动态市盈率为33、27和27倍；当前共有17位分析师跟踪，6位分析师给予“强力买入”评级，9位分析师给予“买入”评级，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数为1.76。
2010年一季度公司实现营业收入155.69亿，同比增长74.03%，营业成本129.62亿，同比增长53.88%，净利润7.7亿，每股收益为0.07元（去年同期为0.008元），并实现了主业盈利。
中原证券表示，由于2010年合并了上海航空，使得公司业务量和收入均大幅增长。从一季度数据来看，“东上合并”的整合效应初步体现，同时管理层管理成效明显。09年公司平均毛利率为6.48%（09年一季度为8.1%），2010年一季度毛利率大幅上升到16.74%。2010年一季度财务费用为3.89亿，同比下降了2.95亿。此外，销售费用率稳定、管理费用率同比有所下降。
09年公司实现总周转量7908.69百万吨公里，增长9.55%，旅客周转量60942.09百万人公里，增长13.31%，货邮周转量2474.19百万吨公里，增长2.23%。结合行业的持续复苏、世博会带来的业务增量以及合并上航的效应，2010年中原证券预计公司总周转量将同比增长55%左右。
“东上合并”和新管理层所做的种种努力在一季度业绩中已经明显体现。中原证券表示，从三大航空集团比较来看，无论是客座率、票价水平，还是毛利率、费用率水平，公司仍有很大的提升空间，公司业绩有很大的向上弹性。
经过了两次共140亿的注资以及和上航合并后，公司已经改变了资不抵债的困局，但目前97%的负债率水平仍使公司财务结构处于危险境地。公司曾表示未来将把负债率下降到85%以下，未来有望通过引入战略投资者方式实现。
招商证券预计天和明年上半年将正式入盟，理由是：1）借道入盟开拓国际网络。加入航空联盟将使东航的航空资源得充分共享，竞争能力进一步加强。2）机遇难得。目前国际航线复苏、世博会即将召开、合并上航后在上海基地市场份额超五成，此时入盟有利于抢抓国际航线网络布局时点和上海航空枢纽港建设机遇。3）加入天合不仅是单从联盟的角度考虑，更重要的是能联手南航，有利于巩固目前的“三足鼎立”格局。国航入主深航使得以华南为大本营的南航受到很大冲击，东航亦倍感压力。加入天合后将与南航在航线网络、采购、服务、营销等全方位合作。
以吸收合并上航后股本计算，中原证券预计2010年和2011年公司EPS分别为0.29元和0.33元，市盈率分别为30.76倍和27.03倍。公司目前兼具世博会受益、业绩大幅改善、摘帽预期、人民币升值等多重概念，维持“增持”的投资评级。
风险提示：财务结构风险较大、A/H股溢价幅度大、高铁(高铁民航争夺战)竞争压力大。
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