投资要点：
公司基本情况。作为国内厨房电器行业的龙头企业之一，公司竞争优势明显，公司业务规模在行业内居领先地位。公司主要产品为吸油烟机、燃气灶及消毒柜三大类产品。本次发行前，公司股本为12000万股，老板集团持有公司发行前67.17%的股份，为公司的控股股东。公司董事长任建华先生合计控制公司发行前72%的股份，为公司的实际控制人。本次拟公开发行社会公众股4000万股，占发行后总股本的25%。
公司在行业中的地位。公司定位于中高端品牌，并已得到市场的普遍认同，吸油烟机市场占有率，本公司均处于行业第一，国内嵌入式燃气灶和嵌入式消毒柜市场占有率均列行业第二。宏观经济的持续稳定发展、城镇化和工业化进程的加速、居民收入水平的迅速提高以及行业集中度的不断提升，这都将助推厨电行业的发展，也有利于公司市场份额的逐步提高。
主营业务分析。报告期内公司总体业绩呈增长态势，营业收入逐年增长，利润水平有一定波动。07年以来，“烟、灶、消”主导产品合计实现销售收入占比超90%。公司的综合毛利率逐年稳步提高，且远高于行业平均水平。分地区来看，华东、华北、东北三大地区合计收入占比75%左右，新兴市场和渠道的开拓将提升公司未来的业绩增长。
募投项目分析。本次募集资金投资项目投资总额预计为5.189亿元。募集资金投资项目建设期为两年，项目建成后分两年逐步投产，其中，第一年生产负荷达到设计产能的80%，第二年达产100%。
项目全面达产后，预计新增65万台吸油烟机系列产品、40万台燃气灶系列产品和10万台消毒柜系列产品的生产能力，将进一步增强公司的市场份额和市场竞争力。
投资建议。根据按发行后的总股本计算，预测公司10-11年的EPS分别为0.79元和0.99元。我们选取苏泊尔、华帝股份和九阳股份等公司为可比对象，鉴于公司在行业中的地位，且未来公司将着力打造成为中国竞争力最强的专业厨房电器百年企业，我们认为公司对应2010年合理的PE为27-31倍，建议询价区间为21.33-24.49元。
风险提示。主要关注房地产市场波动影响的风险以及代理商的管理风险。
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