H股未来回报应胜A股

环球视线
庞宝林

近一段时间以来，内地与香港不约而同地推出了打压楼市的措施，取得了一定成效。由于预期在全球货币泛滥的背景下，中国将效仿澳洲、印度、巴西等国持续加息，银根将从宽松转至中性，令资金从房地产市场流向股市的机会更大，故A股近来升势凌厉，但暂时未能突破“牛一”高位3478点。
港股现已升越牛一高位，笔者却感到有些奇怪。A股在牛一高位为3478点，现时只有3130点而已；美股牛一高位于2009年4月创出11258点水平后，近日才超越牛一高位；港股则早已突破牛一高位，由此可见港股走势之强，不少投资界人士更于近日提出“港股牛三”已出现。
笔者对此持保留意见，相信待美联储QE3、QE4等推出时才可推动中美股市突破牛一高位。笔者更肯定地认为，投资者暂时需抱着怀疑的态度，应该小心求证。虽然香港中资股、深AB股及沪AB股在金融海啸中的跌幅相当，但以反弹力而言，深、沪B股最强，其次为深A股、国企指数，沪A股的反弹力最差。
若与2007年高位比较，差距最大的为沪A股，其次是国企指数。故以未来反弹力度而论，国企指数排行第二，吸引力应该不俗。
从资金流向的角度而言，国企指数能吸引国际资金及内地投资者资金，资金来源较为充裕，故近来发生了不少变化。几年前A股股价较H股贵，属一面倒的情况；而现在已经有相当一部分A股股价相对H股折价。对此，东骥基金研究部认为，这是大势所趋，随着中国资金可缓慢地向外流出，即使设立不少外汇管制，但因出口而获得的一部分或全部外汇仍留在海外，一如台湾过去的经验，故内地投资者在海外设立账户的人数更多，他们或许把部分资金投资于其熟悉的国企。
因此，在内地及外资资金入市的带动下，H股应较A股更容易获得追捧，H股股价较高及出现溢价也属正常。
香港金管局行政总裁陈德霖早前曾表示，香港政府不能制订任何货币政策，如通过加息阻止泡沫产生或恶化，皆因港元与美元挂钩。但中国已开始加息防止经济过热，还可以进一步采用一连串的行政干预、更改游戏规则等方式监控经济发展。相反的，香港因不能加息，令港元跟随美元转弱，不断输入通胀，股市及房地产市场因受到追捧而更炽热。
至于基本因素方面，目前国企指数的预期市盈率只有14.2倍，是最低的；股息率却达2.18%，是最高的，较存款利息还要高。与此同时，由于B股的估值较具吸引力，国内外资金纷纷入市，再考虑A、B合并因素等，造成今年深、沪B股分别上升38.5%及20.1%。
人民币升值前景当然对两地股市利好，但对国外投资者而言，与本地投资者(使用人民币的投资者)相比，人民币升值对国外投资者更有吸引力。因此，东骥基金认为，投资国企指数的回报可能较A股更佳。
再配合西水东流、中国A股却又设下大闸的影响，更多西水只能停留在本港，未能进入A股市场，所以香港未来出现泡沫的风险绝不容小觑，希望各位读者未来能够在小提琴声中懂得沽货。
此次牛市的情况非常不稳定，这归咎于全球两极化问题，欧美日因通缩而制造庞大的资金洪流，并不断流向新兴市场。一些新兴市场目前因资金泛滥而出现“水浸”及通胀，最终只能尽量“落闸”，减少资金洪流涌入，不想出现资产泡沫放大继而失控的结果，更不希望1997年和1998年亚洲金融风暴前的情景重现。
环球视线庞宝林 近一段时间以来，内地与香港不约而同地推出了打压楼市的措施，取得了一定成效。
港股现已升越牛一高位，笔者却感到有些奇怪。
笔者对此持保留意见，相信待美联储QE3、QE4等推出时才可推动中美股市突破牛一高位。
若与2007年高位比较，差距最大的为沪A股，其次是国企指数。
回复该发言

从资金流向的角度而言，国企指数能吸引国际资金及内地投资者资金，资金来源较为充裕，故近来发生了不少变化。
因此，在内地及外资资金入市的带动下，H股应较A股更容易获得追捧，H股股价较高及出现溢价也属正常。
香港金管局行政总裁陈德霖早前曾表示，香港政府不能制订任何货币政策，如通过加息阻止泡沫产生或恶化，皆因港元与美元挂钩。
至于基本因素方面，目前国企指数的预期市盈率只有14.2倍，是最低的；股息率却达2.18%，是最高的，较存款利息还要高。
人民币升值前景当然对两地股市利好，但对国外投资者而言，与本地投资者(使用人民币的投资者)相比，人民币升值对国外投资者更有吸引力。
再配合西水东流、中国A股却又设下大闸的影响，更多西水只能停留在本港，未能进入A股市场，所以香港未来出现泡沫的风险绝不容小觑，希望各位读者未来能够在小提琴声中懂得沽货。
此次牛市的情况非常不稳定，这归咎于全球两极化问题，欧美日因通缩而制造庞大的资金洪流，并不断流向新兴市场。
虽然在QE2正式推出前，大市已经出现连日急升，有市场人士担心大市会于该措施正式公布后掉头向下。
回复该发言