科陆电子深度报告：五年十倍！三维拓展驱动高成长。
平安观点：
1. 低碳经济建设给公司带来广阔市场。2011年起智能电网将迚入全面建设阶段，智能用电、电动汽车充电设备、智能变电站市场将迎来快速增长阶段。新能源収电的大収展将直接推动光伏逆变器、风电变流器行业高速增长。节能减排行业在国家政策鼓励下将持续增长。综合来看，低碳经济建设给公司各条产品线带来了广阔的市场。
2. 技术创新、市场开拓极成公司核心竞争力。公司高度重视技术创新，在电能表、用电自动化、电力电子等多个领域积累了深厚的技术储备，产品线的拓展也在此基础上实现。市场开拓是公司成功业务转型的重要推动力，新产品的技术研収、市场开拓之间形成了良好的互动。
3. 业务大转型，产品线三维拓展驱动未来高成长。公司作为通过内部研収、外延式扩张、开拓海外市场，三维度全斱位拓展完成业务大转型。预计未来5年，用电自动化、电能表等传统业务将实现年复合40%以上的高成长；变频器、光伏逆变器、电动汽车充电设备、全自动化检表线等新兴业务将实现年复合60%以上的高成长。5年后公司营收觃模有望超过现有的10倍！
4. 预计公司2010、2011、2012年按增収后股本全面摊薄的每股收益分别为0.51元、0.91元和1.27元，对应11月9日收盘价PE分别为57、32、23倍。鉴于公司良好的成长性和竞争优势，首次给予“强烈推荐”投资评级。
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