事项：
11月10日晚，中国人民银行决定，从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
评论：
总体我们认为对股市影响中性偏负面。因为上调准备金率不会影响股市的资金面。但此次调控是10月12日对6家银行定向提升存款准备金率、19日加息的延续。短期如此密集的调控措施，将强化投资者的从紧预期，而且不排除后续从紧措施。投资策略维持11月8日《通胀高企下关注规避从紧风险的板块》报告的判断，规避从紧风险的板块。
上调存款准备金剑指通胀、外汇占款和贷款三个指标的过热
此次上调金融机构存款准备金率0.5%，使得金融机构的存款准备金率水平回归到2007年17.5%的最高水平。其目的也毋庸置疑。
上调存款准备金目的之一在于防止日益上升的通胀压力。按照我们宏观分析师的预计，10月份通胀水平4%以上的概率比较大，从紧的措施符合我们的判断。
上调存款准备金目的之二在于抑制贷款增速。市场预期10月份的新增信贷比较大。并且此次上调一剑双雕，不仅仅是眼前的放贷较多，还着眼于控制明年的贷款，以抑制年初各个商业银行的放贷行为，进行提前预警。
上调存款准备金目的之三在于回收和对冲流动性。10月份的新增外汇占款水平也不低，目前的流动性主要是来源于外汇占款。这可能来源于美元贬值，人民币升值，热钱流入可能在加速，而同时贸易顺差较大，使得外汇占款的压力较大，央行对冲流动性的压力也较大，上调准备金率有助于回收流动性。
存款准备金上调对股市的资金影响不大
上调准备金率对于股市的流动性影响有限，主要是我们认为上调准备金率的目的主要对银行流动性进行管理，对于股市的流动性来说难有实质性影响，但是对债市不利。因为股市的流动性主要是来自于银行的储蓄存款和居民的自有资金，与银行的流动性不同。
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