上调准备金率基本符合预期。这是今年第4 次普调存款准备金率，尽管距离上次上调间隔了6 个月之久，但这次上调存款准备金率基本符合预期。
存款准备金率上调希望达到三个目的。我们认为存款准备金率上调，央行主要希望达到三个方面的目的。第一，回笼资金。伴随着人民币升值预期的升温、、中国的加息以及资产回报预期的提升，大量热钱流入中国，通过上调存款准备金率进行回笼是必要性增加；第二，控制信贷过快投放。在信贷增长仍然偏快的情况下，通过上调存款准备金率冻结银行可贷资金可以对信贷进行控制；第三，收缩流动性，稳定通胀预期。
上调准备金率并不能替代加息，年内仍有可能加息。目前的负利率是通胀预期高涨、投机盛行的一个重要原因，只有不断加息，形成加息周期的预期才有可能抑制或者扭转不断上升的通胀预期。因此在上调法定存款准备金率之后仍存在加息的必要和可能。我们预计年底前加息1 次，将再加息25 个基点。（申银万国证券研究所）
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