自上周回笼资金力度收缩后，本周央行在公开市场上净投放资金达1520亿元，为今年2月底以来首次净投放。从结构上看，本周到期的票据规模巨大，而新发票据仅340亿元，是公开市场操作由净回笼转为净投放的主要原因，此外正回购在暂停一周后本周也仅发行300亿元。由于今年以来大量依赖短期工具回笼资金，未来几个月的累计到期资金量巨大，也为继续使用这些工具回笼资金带来压力，上周提高存款准备金率冻结3000亿资金后，央行利用短期工具回笼资金的压力减少。在净投放资金的对冲下，货币市场资金充裕。
银行间一级市场方面，由于上周刚调整存款准备金率，市场预计近期政策平稳，机构对中长期债券需求较大。国债方面，9个月的贴现国债未招满，10年期国债发行利率定在3.25%，符合市场预期，对市场影响有限。政策性金融债方面，5年期国开固息债中标利率3.00%，低于此前市场预测，认购倍数为2.17倍，10年期国开定存浮息债中标利差仅46个基点，按当期1年期定期存款利率为基准计算，票息仅为2.71%，对应认购倍数为1.97倍，显示市场需求旺盛，受此影响，二级市场中长期利率走低。信用债方面，中票和短融发行利率继续保持平稳。银行间二级市场方面，4月份宏观经济数据发布后，市场短暂调整后，保持窄幅波动。
交易所市场方面，上证国债指数经过上周的上涨，本周小幅盘整，收报于124.98点，较上周上涨了0.07点，日均成交量较上周下降9%。上证企债指数继续维持强势上涨格局，报收于140.34点，较上周上涨了0.45点，成交量略有放大。中信标普可转债指数随股市触底反弹，跌幅达0.72%，周四成交比较活跃。
最近公布的4月份宏观经济数据显示：工业增加值和固定资产投资回落明显，但考虑到同比数据的基数效应，可以判断经济增长趋势未改；此外4月份CPI数据同比增幅为2.8%，超过此前的市场预期，我们认为据此推断加息政策提前退出还为时尚早。首先，在央行采取了诸多行政调控措施后，4月份新增贷款仍达到7740亿元，显示信贷规模本身存在一定的惯性和刚性，一刀切的加息政策会伤害经济复苏的活性。其次，汇率政策和货币政策的一体性决定了在当前对冲外汇占款压力大增的时点，加息会对汇率稳定产生极大的压力。另外，本期CPI数据的上涨，除了受食品价格的上涨影响外，资源价格调整也是主要因素，这是我国经济转型必须承受的成本。
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