从7-10月的货币信贷数据来看,3季度为了防范经济继续急速下坠,适度放松信贷政策情有可原,但近期银行信贷日趋放纵。在内外需强劲背景下,名义利率和准备金率上调的合理性大幅增加,年内再度加息概率很大;
尽管地产市场在强力抑制投资性需求的政策下涨势趋缓,但消费者物价水平未如期见顶,通胀预期反而愈演愈烈。10月信贷大超预期,通胀风险凸显。周二我们强烈提示投资者关注政策风险,认为加息或准备金必有其一,不排除两者同出。近期股市风险显而易见,中期等待政策明朗。周三准备金率上提(部分银行同时叠加差别准备金率)并未降低年底再度加息概率;
内需偏快,通胀预期强化程度比之前预计更为猛烈,近期货币政策将强力压制不见收敛的通胀预期;
M1M2环比双双大幅攀升。10月M1季调环比折年升至45.2%,M2环比折年升至25.4%。10月新增人民币贷款比往年同期明显上升,中长期贷款、居民户贷款、居民户中长期贷款占新增贷款的比例都比上月回落。9月27日至11月7日,央行通过公开市场操作和差别调整准备金率回笼货币1535亿元;
10月新增人民币存款1769亿元,明显低于9月1.45万亿元和去年同期2897亿元,其中居民户新增存款-7003亿元,创2009年以来新低,居民资产配置方向明确,储蓄搬家情况愈演愈烈。
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