通胀高企 热钱肆虐 中国货币政策何去何从

如何改变国内货币超发、以及国际上以美国为首的发达国家所实施的第二轮量化宽松货币政策带来的货币泛滥的格局，成为当前中国政府所面对的最大挑战。
随着国内CPI指数的逐月高涨，以及大宗商品价格的逐渐攀高，国内货币超发和美国的量化宽松货币政策成为了众矢之的。
所谓货币超发，通俗地讲，即广义货币供应量（M2=流通中现金+银行活定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金）的增速远远超过了GDP的增速。经济学界一般采用M2和GDP的比值来衡量货币是否超发。
就目前来看，西方发达经济体的M2和GDP的比值在1以下，新兴市场国家则相对较高，M2一般为GDP的1-1.5倍，超过2倍的很少。但根据官方数据，目前我国M2与GDP的比值却已远远超过了200%。
2000年，M2为13.5万亿元，是GDP（8.9万亿元）的1.5倍；2009年，M2为60.6万亿元，是GDP（33.5万亿元）的1.8倍；2010年9月末，M2为69.64万亿元，是GDP（26.866万亿元，前三季度）的2.6倍。
“过去相当一段时间，央行存在货币超发的问题，特别是2009年，为了应对金融危机采用了‘极度宽松’的货币政策。”中欧陆家嘴国际金融研究院院长吴晓灵坦言，“过去30年，我们是以超量的货币供给推动了经济的快速发展。”
如果说国内货币超发是长期积累的产物，而眼下流动性过剩又增加一个新的压力。北京时间11月4日凌晨，为进一步刺激美国经济复苏，美联储宣布推出第二轮量化宽松货币政策（QE2），在维持联邦基金利率零至0.25%的基础上，决定到2011年6底前购买6000亿美元的美国长期国债，也就是每个月收购大约750亿美元。
中国社会科学院金融研究所研究员易宪容在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，虽然这次美联储量化宽松的规模比市场预期得要小，但它对国际金融市场造成的波动不可小看。“美联储QE2的推出占当年GDP比重在3%左右，不仅与中国2008年推出的4万亿元财政救市政策规模相比（占当年GDP14%）要小，与国际金融市场快速流动的几万亿美元热钱规模相比更是微不足道。”
“但在国际金融市场泛滥的流动性下，它不仅可能通过香港市场对中国市场产生冲击，通过进口贸易对中国经济造成影响，而且这些泛滥的流动性也可能千方百计地进入中国市场，全面推高国内各种资产的价格，然后找时机突然退出。如果这样，它将对中国经济造成巨大的影响。”易宪容说。
在当前的局势下，易宪容强调，首先要把国内经济问题解决好了，因为只有把国内经济问题解决好了，受到QE2外在冲击就会减小。“QE2推出对中国经济造成的巨大影响是不可避免，但中国政府目前要做的不是要美国政府对此做什么解释，指责QE2如何不是，而是要全面研究该政策及可以对全球市场及中国经济的影响，并在此基础上寻求自己的应对之策。”
而对于如何解决国内经济问题，易宪容提出了以下两点建议：首先中国货币政策应该逐渐退出2008年所实施的非常时期的非常政策，即适度宽松货币政策，“不应受QE2推出影响改变方向，否则国内泛滥的流动性将对中国经济造成巨大的风险。这样才能保证中国经济走上稳定持续增长之路。”
其次，我们要采取严密措施来防范国际热钱流入中国，而且尽可能地限制资产价格泡沫来阻击国际热钱进入中国套利。尤其在当前房地产泡沫十分严重而没有挤出之际，要严厉地禁止国际热钱流入房地产市场。
回复该发言

据分析人士分析，近日的国务院常务会议在未来经济工作的指导工作里没有提到宽松的货币政策，这可能意味着宽松的货币政策要退出。而11月16日起上调金融机构人民币存款基准比率则正式发出了宽松货币政策退出的信号。
如何改变国内货币超发、以及国际上以美国为首的发达国家所实施的第二轮量化宽松货币政策带来的货币泛滥的格局，成为当前中国政府所面对的最大挑战。
随着国内CPI指数的逐月高涨，以及大宗商品价格的逐渐攀高，国内货币超发和美国的量化宽松货币政策成为了众矢之的。
所谓货币超发，通俗地讲，即广义货币供应量（M2=流通中现金+银行活定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金）的增速远远超过了GDP的增速。
就目前来看，西方发达经济体的M2和GDP的比值在1以下，新兴市场国家则相对较高，M2一般为GDP的1-1.5倍，超过2倍的很少。
2000年，M2为13.5万亿元，是GDP（8.9万亿元）的1.5倍；2009年，M2为60.6万亿元，是GDP（33.5万亿元）的1.8倍；2010年9月末，M2为69.64万亿元，是GDP（26.866万亿元，前三季度）的2.6倍。
“过去相当一段时间，央行存在货币超发的问题，特别是2009年，为了应对金融危机采用了‘极度宽松’的货币政策。
如果说国内货币超发是长期积累的产物，而眼下流动性过剩又增加一个新的压力。
中国社会科学院金融研究所研究员易宪容在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，虽然这次美联储量化宽松的规模比市场预期得要小，但它对国际金融市场造成的波动不可小看。
“但在国际金融市场泛滥的流动性下，它不仅可能通过香港市场对中国市场产生冲击，通过进口贸易对中国经济造成影响，而且这些泛滥的流动性也可能千方百计地进入中国市场，全面推高国内各种资产的价格，然后找时机突然退出。
在当前的局势下，易宪容强调，首先要把国内经济问题解决好了，因为只有把国内经济问题解决好了，受到QE2外在冲击就会减小。
而对于如何解决国内经济问题，易宪容提出了以下两点建议：首先中国货币政策应该逐渐退出2008年所实施的非常时期的非常政策，即适度宽松货币政策，“不应受QE2推出影响改变方向，否则国内泛滥的流动性将对中国经济造成巨大的风险。
其次，我们要采取严密措施来防范国际热钱流入中国，而且尽可能地限制资产价格泡沫来阻击国际热钱进入中国套利。
据分析人士分析，近日的国务院常务会议在未来经济工作的指导工作里没有提到宽松的货币政策，这可能意味着宽松的货币政策要退出。
对于如何退出宽松货币政策，一位不愿透露姓名的专家对《中国产经新闻》记者表达了自己的忧虑：“虽然中国经济已率先复苏，但退出政策将受到发达经济体的诸多牵制。
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