政策收缩 考虑引入新货币工具

在传统货币政策彰显出“不足”之时，中国央行有关负责人表示，在继续有效灵活运用传统的货币政策的同时，考虑引入新的政策工具。
最新出炉的10月各项宏观经济指标中，除超预期的CPI和PPI，M2和新增贷款也纷纷创下新高。高企的通胀和泛滥的流动性共同压迫着人们敏感的神经。
在多部委联合采取措施“控涨”的同时，央行也在10月份宏观经济运行数据即将发布的前夕，使出了杀手锏——自11月16日起，上调存款准备金率0.5个百分点。这是本年度第4次上调存款准备金率，且距离央行上次加息尚不足一月。经此次上调准备金率之后，相关银行的准备金率已达到18%的历史高位。
缓解目前国内通胀压力和回收流动性成为了这次央行上调存款准备金率公认的两大目标。
“央行的这次行为主要是为了收缩货币的流动性，更多地是对美国所实施的第二次量化宽松货币政策作出的反应，这说明美国的货币政策已经使央行的货币供给面临着巨大的挑战。在中美利差悬殊的情况下，美元有向中国市场流入的动力。”南开大学经济学院教授刘澜飚对《中国产经新闻》记者说。
初步统计，此举将一次性冻结银行3000亿元资金，但这仅为10月份新增人民币贷款的1/2。据央行公布的数据显示，中国10月新增人民币贷款5877亿元；当月末M2（广义货币供应量）同比增长19.3％，增幅较上月提高0.3个百分点。
外汇占款成为M2高企的主要推手。据悉，10月外汇贷款增加59亿美元，当月外汇存款增加33亿美元。截至10月末，外汇贷存比为184%，依旧处于高位。
在未来实体经济信贷需求强劲，境外资金流入压力依然较大的情况下，短期内央行还有可能调高存款准备金率以收紧流动性。“再次启用差别性提高准备金率的可能性也很大。”交通银行金融研究中心研究员鄂永健对《中国产经新闻》记者分析道。
那么，相对于数量型货币工具的价格工具——加息，央行下一步是否会启用？10月19日，央行超预期上调利息的举措还被人们记忆犹新。
对于加息，刘澜飚表示，我是不赞同的，加息的主要目的是通过增加融资成本的方式，来达到抑制经济过热、缓解通货膨胀，但目前中国经济还在恢复期，而且加息会进一步加大人民币升值的压力，吸引热钱的流入。
尤其是在G20峰会即将召开，人民币议题可能成为会议讨论的热点议题之一的情况下。此外，近期进一步扩大的贸易顺差，也增添了人民币升值的压力。
最新外贸数据显示，10月份我国进出口值2448.1亿美元，增长24%。其中出口1359.8亿美元，增长22.9%，比上月放缓2.2个百分点；进口1088.3亿美元，增长25.3%，比上月提高1.2个百分点；而单月贸易顺差271.5亿美元，创下年内第二高点。
民生证券副总裁滕泰表示，近一段时间，经常项目顺差和资本项目顺差进一步扩大，迫使央行投放更多货币来对冲流动性。此种背景下，上调存款准备金率成为央行无奈之举。资本项目顺差扩大，不排除“热钱”涌入增加的可能性。
著名财经评论员叶檀也认为，中国目前还没有进入加息周期，加息是把“双刃剑”，更是一把利器，央行只有迫不得已才会采取加息。本次上调存款准备金率就是央行不想在近期加息的表现。
中国人民大学经济学院副院长刘元春对《中国产经新闻》记者分析道，加息的确会带来一些问题，“但这并不意味着我们的货币政策没有作为，我们的货币政策还有很多空间可以操作，比如调整存款准备金率，收缩信贷投放规模，加强公开市场上的对冲力度，最重要的要提高对可疑资金流动的监管力度。”
回复该发言

这就要求我们在使用货币政策时要货币政策要讲方法，在价格性工具和数量性工具中要有所权衡，加息时要和我们的外部环境和资金流动的现状相匹配。刘元春说。
事实上，9日央行副行长马德伦“央行不会放任通货膨胀”的公开表态已彰显了央行货币从紧的决心，而针对纷纷涌入的热钱，外管局近期也多次表示，要合理引导跨境资金流动，打击“热钱”违规流入。
央行副行长胡晓炼11月11日也在公开场合指出，中国货币当局将继续灵活运用传统的货币政策应对物价上涨，增强政策的针对性、有效性，同时考虑引入新的政策工具，建立宏观审慎管理框架，并进一步发挥人民币在跨境贸易投资中的使用。
将采用何种新的货币工具还未为可知，但从现实来看，其货币政策正日益多样化和灵活化。据有关银行人士透露，在10日全面上调存款准备金率的同时，部分银行也收到了来自央行差别准备金率的通知，包括交通银行、光大银行在内的多家银行被要求差别上调存款准备金率0.5个百分点。
自11月16日起实施，为期3个月，即上述银行被要求差别准备金率与央行10日宣布的整体上调存款准备金率“叠加”执行。这是继10月份对4大国有银行以及招商、民生两家股份行实施差别存款准备金率后，央行近期二度出手差别存款准备金率。
总之，以上频繁的调控举措在鄂永健看来，这预计货币政策收紧步伐可能加快，总体基调将从适度宽松转为稳健。
刘澜飚认为，“以上举措只能说是央行对目前适度宽松货币政策进行了一个适时适度地调整，还不能说宽松货币政策已经退出。因为中国经济还没有进入到高增长高通胀期，还不能进行逆周期的调节。”
在传统货币政策彰显出“不足”之时，中国央行有关负责人表示，在继续有效灵活运用传统的货币政策的同时，考虑引入新的政策工具。
最新出炉的10月各项宏观经济指标中，除超预期的CPI和PPI，M2和新增贷款也纷纷创下新高。
在多部委联合采取措施“控涨”的同时，央行也在10月份宏观经济运行数据即将发布的前夕，使出了杀手锏——自11月16日起，上调存款准备金率0.5个百分点。
缓解目前国内通胀压力和回收流动性成为了这次央行上调存款准备金率公认的两大目标。
“央行的这次行为主要是为了收缩货币的流动性，更多地是对美国所实施的第二次量化宽松货币政策作出的反应，这说明美国的货币政策已经使央行的货币供给面临着巨大的挑战。
初步统计，此举将一次性冻结银行3000亿元资金，但这仅为10月份新增人民币贷款的1/2。
外汇占款成为M2高企的主要推手。
在未来实体经济信贷需求强劲，境外资金流入压力依然较大的情况下，短期内央行还有可能调高存款准备金率以收紧流动性。
那么，相对于数量型货币工具的价格工具——加息，央行下一步是否会启用？10月19日，央行超预期上调利息的举措还被人们记忆犹新。
对于加息，刘澜飚表示，我是不赞同的，加息的主要目的是通过增加融资成本的方式，来达到抑制经济过热、缓解通货膨胀，但目前中国经济还在恢复期，而且加息会进一步加大人民币升值的压力，吸引热钱的流入。
尤其是在G20峰会即将召开，人民币议题可能成为会议讨论的热点议题之一的情况下。
最新外贸数据显示，10月份我国进出口值2448.1亿美元，增长24%。
民生证券副总裁滕泰表示，近一段时间，经常项目顺差和资本项目顺差进一步扩大，迫使央行投放更多货币来对冲流动性。
著名财经评论员叶檀也认为，中国目前还没有进入加息周期，加息是把“双刃剑”，更是一把利器，央行只有迫不得已才会采取加息。
回复该发言

中国人民大学经济学院副院长刘元春对《中国产经新闻》记者分析道，加息的确会带来一些问题，“但这并不意味着我们的货币政策没有作为，我们的货币政策还有很多空间可以操作，比如调整存款准备金率，收缩信贷投放规模，加强公开市场上的对冲力度，最重要的要提高对可疑资金流动的监管力度。
这就要求我们在使用货币政策时要货币政策要讲方法，在价格性工具和数量性工具中要有所权衡，加息时要和我们的外部环境和资金流动的现状相匹配。
事实上，9日央行副行长马德伦“央行不会放任通货膨胀”的公开表态已彰显了央行货币从紧的决心，而针对纷纷涌入的热钱，外管局近期也多次表示，要合理引导跨境资金流动，打击“热钱”违规流入。
央行副行长胡晓炼11月11日也在公开场合指出，中国货币当局将继续灵活运用传统的货币政策应对物价上涨，增强政策的针对性、有效性，同时考虑引入新的政策工具，建立宏观审慎管理框架，并进一步发挥人民币在跨境贸易投资中的使用。
将采用何种新的货币工具还未为可知，但从现实来看，其货币政策正日益多样化和灵活化。
自11月16日起实施，为期3个月，即上述银行被要求差别准备金率与央行10日宣布的整体上调存款准备金率“叠加”执行。
总之，以上频繁的调控举措在鄂永健看来，这预计货币政策收紧步伐可能加快，总体基调将从适度宽松转为稳健。
刘澜飚认为，“以上举措只能说是央行对目前适度宽松货币政策进行了一个适时适度地调整，还不能说宽松货币政策已经退出。
无论如何，目前央行收紧货币政策的迹象十分明显，包括人民币升值加快、加息、上调存款准备金、加强资本管制等，而这些因素将有可能影响到12月即将召开的中央经济工作会议，从而为2011年的货币政策定下趋稳的基调。
回复该发言