1.事件
11月11日,国家统计局公布10月份宏观经济数据,其中,CPI同比上涨4.4%,PPI上涨5.0%,社会消费品零售总额增长18.6%,工业增加值增长13.1%,1-10月城镇固定资产投资增速24.4%,10月份新增信贷5877亿元,M2增速19.3%,M1增速22.1%,外贸顺差271亿美元。
2.我们的分析与判断
(1)通胀压力显著超出预期,经济平稳增长
10月份CPI创25个月新高,PPI也开始反弹。这表明我国通胀形势相当严峻,显著超出了投资者的普遍预期,并且有可能持续较长时间。
10月份工业增加值同比上涨13.1%,固定资产投资保持平稳,进口大幅下降,顺差大幅上升,但社会消费品零售总额实际增速下降较快。总体来看,经济增长较为平稳。
(2)信贷增长超预期,居民存款搬家突飞猛进
10月份新增人民币贷款显著超出市场预期,M1结束下滑,企稳回升,M2继续小幅上升,说明货币环境较为宽松。
10月份非常突出的一个现象是居民存款大幅减少了7003亿元,创历史最高水平,也大大高于与2007年10月份减少5706亿元和2009年10月份的2507亿元。这也验证了我们此前对银行资金在负利率、投资渠道受限以及股市赚钱效应的共同推动下,居民资产配置方向的大转变。10月份股市连创新高的成交量在这里找到了答案。
(3)政策将继续收紧
对于目前严峻的通胀形势,在短短的一个月里,央行两次上调上调存款准备金率,一次加息,表明央行严控通胀的坚定态度,我们认为货币将继续收紧,年内或仍有动作。
3、投资建议
(1)短期来看,由于紧缩预期较为强烈,且基金仓位较高,将增加市场上升难度,在沪指3000点一带换手充分,短期下跌空间也不大,但预计震荡幅度会加大。
(2)由于通胀和负利率加剧,居民资产配置困境仍然突出,有助于行情持续,仍然看好中期趋势。需要密切关注后续政策变化,在更多的紧缩措施出台之前预计市场将保持强势格局。投资机会关注通胀预期相关的行业与板块,以及低估值有价值重估机会的板块。可重点关注化工、食品、农业、有色、煤炭、券商、汽车等。
回复该发言